2023年下半年半導體行業邏輯思考

(資料圖)

一、核心觀點
1 .半導體設備板塊2022年報、23q1業績增長亮眼（收入端、利潤端、 毛利、費用率、合同負債（新增訂單）等均有不錯的數據）；
2、板塊內部分化，例如封測環節無逆周期邏輯，細分環節呈現下滑；
3、今年投資邏輯國產化率提升重要性大于行業擴產。選股邏輯II贍
（1）優選國產化率低（eg.薄膜沉積設備細分。推薦拓荊科技、精測電 子、芯源微）
（2）補漲標的/估值低或目前股價還沒大漲（北方華創，賽騰股份，至 纟蝌技）
（3）業績主線；
4、短期政策利好，長期業績/國產替代邏輯支撐；
5、認為今年仍然具備投資價值，近期板塊回調，可視為機會。

二、大邏輯
1、今年半導體行業擴產（相對沒有那么重要）,相比去年，今年更應該關注國產替代,所以今年國產化率提升，包括關鍵設備突破大概率會超預期，今年最大一個股價驅動因素在市場份額提升這個角度去選標的，（有些國產化率可能目前還不到十個點，從行業擴展來看，今年來看的話，整個半導體行業如果下半年行業周期迎來一個反轉,對設備肯定也是一個利好。
2、今年整個半導體行業上升到舉國體制，（一些政策利好、大基金二期開 始陸續投資），對行業是催化劑。
3、從行情層面看今年TMT是主線，在TMT行情延續的背景下，若果 找一些業績估值能看得清，未來空間能看得到的一些板塊去做一些投資, 得半導體設備將會是市場資金比較關注的一個方向。
綜上，如果沒有配置半導體設備，可以重點關注本輪回調后的機會。

三、標的推薦順序
（1）從邏輯來看，國產化率比較彳氐的薄膜沉積設備等（有國產化率向好預期）。
（2）從當前股價位置來看，推薦拓荊（訂單、業績增速是整個半導體設備較強）
（3）估值角度，推薦相對便宜，股價在底部有安全邊際的（北方華創，至純，賽騰）
（4）彈性角度賽騰、至純

四、投資角度
擴產增速國產化率提升整體國內半導體設備的國產化率，按收入金額: 去年不到20%,今年可能會到20%
但一些環節光刻國產化率不到1 %,涂膠設備不到10%;今年訂單 性表現更強，所以標的選擇國產化率較低的環節，投資邏輯更好。
政策端（前面）政策對板塊利好，但長期還是看業績和發展邏輯標的選擇
⑴今年國產化率越低，邏輯越更好，（三個公司滿足這個條件拓荊、 精測、芯原微）
（2）第二個思路；補漲的標的（北方華創，賽騰，至純）
今年封測投資邏輯:第一是炒新技術最受益的就是封測環節。第二是去找新品SOC加存儲測試機，（更推薦彈性比較大的長川科技）
（3）第三條思路國產化率比較低的、補漲、業績。