2023年下半年半導(dǎo)體行業(yè)邏輯思考

(資料圖)

一、核心觀點(diǎn)
1 .半導(dǎo)體設(shè)備板塊2022年報(bào)、23q1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮眼（收入端、利潤(rùn)端、 毛利、費(fèi)用率、合同負(fù)債（新增訂單）等均有不錯(cuò)的數(shù)據(jù)）；
2、板塊內(nèi)部分化，例如封測(cè)環(huán)節(jié)無(wú)逆周期邏輯，細(xì)分環(huán)節(jié)呈現(xiàn)下滑；
3、今年投資邏輯國(guó)產(chǎn)化率提升重要性大于行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)。選股邏輯II贍
（1）優(yōu)選國(guó)產(chǎn)化率低（eg.薄膜沉積設(shè)備細(xì)分。推薦拓荊科技、精測(cè)電 子、芯源微）
（2）補(bǔ)漲標(biāo)的/估值低或目前股價(jià)還沒(méi)大漲（北方華創(chuàng)，賽騰股份，至 纟蝌技）
（3）業(yè)績(jī)主線；
4、短期政策利好，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)/國(guó)產(chǎn)替代邏輯支撐；
5、認(rèn)為今年仍然具備投資價(jià)值，近期板塊回調(diào)，可視為機(jī)會(huì)。

二、大邏輯
1、今年半導(dǎo)體行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)（相對(duì)沒(méi)有那么重要）,相比去年，今年更應(yīng)該關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代,所以今年國(guó)產(chǎn)化率提升，包括關(guān)鍵設(shè)備突破大概率會(huì)超預(yù)期，今年最大一個(gè)股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素在市場(chǎng)份額提升這個(gè)角度去選標(biāo)的，（有些國(guó)產(chǎn)化率可能目前還不到十個(gè)點(diǎn)，從行業(yè)擴(kuò)展來(lái)看，今年來(lái)看的話，整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)如果下半年行業(yè)周期迎來(lái)一個(gè)反轉(zhuǎn),對(duì)設(shè)備肯定也是一個(gè)利好。
2、今年整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)上升到舉國(guó)體制，（一些政策利好、大基金二期開(kāi) 始陸續(xù)投資），對(duì)行業(yè)是催化劑。
3、從行情層面看今年TMT是主線，在TMT行情延續(xù)的背景下，若果 找一些業(yè)績(jī)估值能看得清，未來(lái)空間能看得到的一些板塊去做一些投資, 得半導(dǎo)體設(shè)備將會(huì)是市場(chǎng)資金比較關(guān)注的一個(gè)方向。
綜上，如果沒(méi)有配置半導(dǎo)體設(shè)備，可以重點(diǎn)關(guān)注本輪回調(diào)后的機(jī)會(huì)。

三、標(biāo)的推薦順序
（1）從邏輯來(lái)看，國(guó)產(chǎn)化率比較彳氐的薄膜沉積設(shè)備等（有國(guó)產(chǎn)化率向好預(yù)期）。
（2）從當(dāng)前股價(jià)位置來(lái)看，推薦拓荊（訂單、業(yè)績(jī)?cè)鏊偈钦麄€(gè)半導(dǎo)體設(shè)備較強(qiáng)）
（3）估值角度，推薦相對(duì)便宜，股價(jià)在底部有安全邊際的（北方華創(chuàng)，至純，賽騰）
（4）彈性角度賽騰、至純

四、投資角度
擴(kuò)產(chǎn)增速國(guó)產(chǎn)化率提升整體國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化率，按收入金額: 去年不到20%,今年可能會(huì)到20%
但一些環(huán)節(jié)光刻國(guó)產(chǎn)化率不到1 %,涂膠設(shè)備不到10%;今年訂單 性表現(xiàn)更強(qiáng)，所以標(biāo)的選擇國(guó)產(chǎn)化率較低的環(huán)節(jié)，投資邏輯更好。
政策端（前面）政策對(duì)板塊利好，但長(zhǎng)期還是看業(yè)績(jī)和發(fā)展邏輯標(biāo)的選擇
⑴今年國(guó)產(chǎn)化率越低，邏輯越更好，（三個(gè)公司滿足這個(gè)條件拓荊、 精測(cè)、芯原微）
（2）第二個(gè)思路；補(bǔ)漲的標(biāo)的（北方華創(chuàng)，賽騰，至純）
今年封測(cè)投資邏輯:第一是炒新技術(shù)最受益的就是封測(cè)環(huán)節(jié)。第二是去找新品SOC加存儲(chǔ)測(cè)試機(jī)，（更推薦彈性比較大的長(zhǎng)川科技）
（3）第三條思路國(guó)產(chǎn)化率比較低的、補(bǔ)漲、業(yè)績(jī)。