來源：21世紀經濟報道
21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道
盡管美聯儲6月暫停加息，但官員的鷹派立場正支撐美元。
(資料圖片)
美聯儲6月點陣圖顯示，官員們對2023年年底利率的預期中值為5.6%，而3月點陣圖的預估僅為5.1%，這意味著美聯儲認為今年還要再加息50個基點，還會有兩次25個基點的加息。但市場并不認同，認為美聯儲鷹派點陣圖是“虛張聲勢”。
對此，近期美聯儲官員則頻頻放鷹，釋放緊縮信號。在參議院舉行提名確認聽證會前，6月20日，三名美聯儲重要職位候選人表示，履新后將把抗通脹作為首要目標。
高級研究員王有鑫對21世紀經濟報道記者分析稱，美國通脹雖然回落，但目前整體通脹和核心通脹水平仍然較高，特別是核心通脹比整體通脹高1.3個百分點，說明美國通脹壓力較為頑固，通脹驅動因素已由之前的能源和食品等價格上漲轉為全面的價格上漲，尤其是在服務業持續復蘇帶動下，服務通脹壓力仍然較大，且短期未見明顯改善。因此，為了繼續鞏固遏制通脹效果，避免通脹反彈，美聯儲存在繼續緊縮的動力。
在美聯儲鷹派言論推動下，近期美元指數獲得支撐。6月21日，美元指數連漲四日，在102.6附近徘徊。
從近期美聯儲官員的表態來看，7月份美聯儲可能會重啟加息。
美聯儲副主席提名人杰斐遜表示，美國經濟面臨多重挑戰，包括通脹和銀行業壓力。“通脹已經開始減弱，但我仍然專注于將其恢復到2%的目標。”
美聯儲理事提名人庫格勒也強調，如果提名得到確認，將堅定地致力于制定貨幣政策來降低通脹，促進就業最大化，并增強金融部門的彈性，支持創造就業和經濟增長。
此外，美聯儲現任理事庫克任期將在明年1月到期，如果續任提名獲得通過，將繼續14年任期。庫克表示，當前是美國經濟的“關鍵時刻”，美聯儲必須視需要采取行動來降低通脹。“正如我去年對委員會所說，通脹率高企對維持美國經濟擴張構成嚴重威脅。如果提名得到確認，我將繼續關注通脹，直到任務完成。”
需要關注的是，美聯儲主席鮑威爾將于當地時間6月21日和22日連續兩天亮相國會山，分別出席眾議院金融服務委員會聽證會和參議院銀行委員會聽證會，這也是3月初以來鮑威爾首次在美國國會作證。
而鮑威爾也將面臨關鍵挑戰，如何解決美聯儲點陣圖和金融市場利率定價之間的分歧？不出意外的話，鮑威爾大概率也將繼續強調抗通脹決心，同時也會繼續“打太極”，強調未來的貨幣政策將依賴接下來的通脹和經濟數據，會見機行事。
除了貨幣政策，銀行業危機也將成為焦點。在鮑威爾3月初出席國會聽證會后不久，美國就爆發了地區性銀行業危機。雖然近期金融壓力已有所緩和，但信貸收緊會在多大程度上令經濟承壓？對美聯儲政策影響有多大？這些疑問依然存在。民主黨可能會借著此次聽證會的機會，敦促鮑威爾制定更嚴格的監管規定。
從數據來看，美國的通脹壓力已經較去年大幅緩解。
美國勞工部數據顯示，5月CPI從4月的4.9%超預期下降至4%，已經較去年6月9.1%的峰值“腰斬”有余，創下2021年3月以來新低。此外，美國5月核心CPI同比增長5.3%，低于4月的5.5%，符合市場預期。
牛津經濟研究院美國首席經濟學家Oren告訴21世紀經濟報道記者，預計多重下行壓力將推動通脹在2023年底前走低，需求疲軟和供應限制的減少將緩解商品和服務的壓力，預計2023年第四季度整體和核心CPI平均將分別在3.5%和4.5%左右。
歷史表明，經濟衰退往往會降低通脹率。Klachkin預計，即將到來的經濟低迷也不會例外。雖然一場溫和的衰退可能會晚于此前預期的第三季度，但更嚴格的貸款標準、更高的利率和美聯儲降低通脹的承諾最終將引發衰退。
盡管美國通脹已經在逐漸回落，但美聯儲仍視通脹為大敵，害怕通脹問題根深蒂固，寧愿緊縮過度也不愿緊縮不足。
這背后的關鍵原因是，美國商品通脹已經大幅緩解，但服務業通脹依舊頑固。分析稱，供應鏈壓力正在穩步消退，預計將在今年年底左右恢復正常，最受供應鏈影響的商品通脹率大幅下降。在供應鏈狀況改善的同時，由于商品需求疲軟，商品通脹率也將下降。服務業通脹兩個關鍵驅動因素：住房通脹上升和強勁的勞動力市場將在下半年減弱。不過，服務業通脹具有粘性，在未來18個月內不會迅速消退。
去年9月美元指數創下20年高位，一度逼近115，隨后開始下行，多次逼近100關口。但即使去年四季度以來美元指數出現了明顯回落，但仍然要比疫情后的低點高出逾10%。
鑒于通脹走勢和美聯儲貨幣政策息息相關，美元指數未來也要看通脹臉色。王有鑫表示，目前看，隨著整體通脹快速回落，美聯儲持續大幅緊縮的必要性下降，后續是否加息以及加息多少基點，可能主要視核心通脹的回落速度而定。如果核心通脹呈現持續回落態勢，則可能在7月再次加息25個基點后就停止本輪加息周期，但如果核心通脹緩慢回落，且就業和薪資維持穩定增長，則可能延長加息周期。
其他因素也會影響美元走勢。王有鑫分析稱，美元指數走勢除了要看通脹走勢外，實際上其還與美國勞動力市場、PMI等經濟數據以及金融體系流動性壓力等密切相關，相關指標變動趨勢會影響市場對未來美國通脹及經濟走勢的判斷，進而影響對美聯儲貨幣政策走勢的預期。如果就業和經濟數據好，則通脹回落可能放緩，美聯儲加息周期可能延長，美元指數將得到支撐。如果就業和經濟數據超預期下滑，則通脹可能快速回落，美聯儲將更早結束加息周期，美元指數在貨幣政策和經濟雙重調整壓力下，將趨勢性回落。
此外，其他貨幣的表現也將影響美元指數。目前英國和歐元區的通脹更高，英國央行和歐洲央行加息之路或持續更久，英鎊和歐元也會得到支撐，這將打壓美元指數。
整體而言，美元指數短期內或有支撐，但長期看可能存在較大下行壓力。王有鑫認為，從短期看，至少在7月議息會議前，美元指數可能依然會處于高位，得到一定支撐。之后如果經濟數據轉差，美元指數會逐漸回落，不過考慮到三季度美國經濟可能會延續二季度溫和增長態勢，回落幅度可能有限，進入四季度，美國經濟或將加速下行，美元指數也將面臨更大回調壓力。
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