2023-07-05 02:09:50 來源：中華財富網
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天合光能機構抱團、再融資不斷、股東減持。 天合光能是光伏龍頭企業，但天合光能上市以后的舉措，反映了資本市場一些問題，還是值得重視，值得我們探討。 2020年，天合光能通過IPO登陸A股市場，募資億元，可以說天合光能搭乘了光伏發展快車道，迎來了爆發式增長，成為組件行業絕對的龍頭之一，近三年，公司組件出貨量復合增長率為%，2022年度，天合光能組件出貨量達43GW，排名全球第三，其中210大尺寸組件出貨量全球第一。 公司爆發式增長背后是再融資不斷 天合光能每股發行價是元，募集資金需求是億，實際募集資金是億元，募資并不足，因此在2020年6月10日上市以后，2021年8月，公司發行可轉換債券募資億元，用于擴產和補充流動資金及償還銀行貸款，短短時間因何需要補充流動資金和貸款，筆者沒有查到具體公告，或許是查閱不夠仔細，2023年2月，天合光能再度發行可轉債，募資億元，值得注意的是其中億元用于補充流動資金及償還銀行貸款，其余的用于年產35GW直拉單晶項目建設。 6月30日天合光能披露定增預案，募資不超過109億元，用于高效電池、組件等擴產，并將超30億元募資補充流動資金。 粗略計算，算上本次定增，募集資金是億元，分紅又是多少錢呢？ 從天合光能不斷補充流動資金和銀行貸款看，公司對資金的需求是非常強烈的，可能是項目提前啟動，造成公司資金緊張，再融資以后，就償還銀行貸款和流動資金，公司有A股上市公司通病，那就是投資饑渴癥和融資饑渴癥。 天合光能緣何敢于不斷擴產。 A股一直強調支持實體經濟力度，強調支持企業利用再融資做強做大主業，天合光能一直擴產，而且不斷投建先進產能，天合光能稱，公司在光伏電池轉換效率和組件輸出功率方面先后 25 次創造和刷新世界紀錄，從天合光能自身發展來說，再融資很有必要，通過再融資可以不斷做強做大，獲得更多市場份額，在一個行業高景氣時期，天合光能就可以實現跨越式發展，并不斷實現技術迭代實現跨越式發展，奠定行業地位。2019年至2022年，公司營業收入從億元增長至億元，凈利潤分別為億元、億元、億元、億元，同比增長%、%、%、%。 短短三年時間，營收增長3倍多，利潤增長近6倍，天合光能成功了，但是從整個行業來說，不僅僅是天合光能在募集資金擴產，其他組件企業也在擴產，上游硅料硅片企業也在新增產能，就造成了整個行業產能過剩，帶來價格大跌，6月28日，市場主流光伏組價成交價格為~元/瓦。而在2022年，光伏組件價格一度突破2元/瓦。 從企業角度看，也是很無奈，擴產是保持自身的市場地位，一個是技術的迭代，另一個是市場份額，三是話語權，如果三者都失去了，那么就成為二流企業了，因此當別人都在擴產，如果你不跟，未來就有被擠出‘頭部’的危險，即使看著產能過剩，也只能硬著頭皮的募資擴產。 何況資本市場存在一個非常被人詬病的意識，那就是資本市場的錢不圈白不圈，圈了是白圈，因此大家比賽著募資擴產，也就帶來大量的產能過剩，造成產能利用率不足，意味著競爭白熱化，產品因為嚴重過剩而價格大跌，企業盈利下滑，這與資本市場資源優化配置功能完全背離了，也加重了資本市場資金抽離，周一天合光能股價大跌，與再融資不無關系。 光伏中的硅料硅片組件、鋰電池包、正負極材料、鋰電池隔膜哪一個不出現產能過剩，而過剩背后都有資本市場無序融資的身影，資本市場不是產能擴張的助推器，這一點，可能需要引起重視。 三是機構抱團股價上漲。 天合光能發行價是8元左右，很長時間股價橫盤震蕩，股價真正上漲是從2021年5月14開始，前一天收盤價是元，漲到最高是元，不考慮分紅因素，股價上漲近5倍，是很典型的機構抱團牛股，機構持股度最高的是2022年12月31日，978家機構持有%股份，但是機構抱團股典型就是股價上漲超預期，股價調整超預期，股價見頂以后，經歷幾個月調整，最低股價是元，妥妥腰斬走勢，目前是元，依然超過腰斬。 機構本來是股市定海神針，卻不知成為了股價暴漲暴跌的元兇。 四是股東減持 隨著股價上漲，天合光能股東也加入了減持大軍，對于股東減持，我歷來觀點是尊重股東減持權利，但減持必須合規合法，不能二級市場爆炒，股東只能干瞪眼。 2022年3月至9月，興銀資本及其一致行動人合計減持天合光能%股權，套現約億元，2022年11月至今年5月，興銀資本及其一致行動人再次減持，合計減持所持天合光能%股權，套現約億元。合計減持億元。 減持股份的還有天合光能的董監高也進行了減持，具體統計金額不詳。 緣何股東減持，在于股價上漲太多，有透支未來增長預期的可能，股東忍不住減持，實現財富的現實化，股東賣一點股份就獲得66億元，但過去四年利潤也就是70多億元，按照股東減持5%比例，全部分紅能有多少錢，因此減持是一種理性選擇，是機構抱團股價非理性上漲的結果。 天合光能只不過是資本市場一個縮影，得與失很難進行評價。
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