01
維斯塔斯龍頭地位岌岌可危
(資料圖)
雖然國內風機廠商過去十年發展迅猛，但老牌風機廠商維斯塔斯在全球范圍依然屬于行業龍頭。
2022年，維斯塔斯全年總營收為144.86億歐元（折合人民幣1098.84億元），毛利潤 1.18億歐元（折合人民幣8.95億元）。對比國內風機龍頭金風科技，2022年總營收462.54億元，凈利潤24.64億元。
很明顯，雖然維斯塔斯在營收方面還是遙遙領先，但在巨卷無比的中國廠商的競爭下，這些國際巨頭也遇到了盈利困境，甚至凈利潤遠遠少于金風科技，當然，維斯塔斯去年的凈利潤不理想，跟去年行業比較艱難也有關系，但參考其他行業的國產替代化進程，未來這些巨頭們日子會越來越難過，也幾乎是確定性的。
2023年Q1，維斯塔斯營收28.29億歐元（折合人民幣214.60億元），毛利潤1.88億歐元（折合人民幣14.26億元），金風科技則是營收55.65億元，凈利潤12.35億元。雖然由于上游大宗商品原材料價格下降，維斯塔斯的利潤情況有所改善，但凈利潤率依然是遠遠不如金風科技。
營收的季度分布來看，從第一季度到第四季度依次增長，倒是跟國內的風機巨頭的業績季度分布基本一致。
從營收貢獻上看，2023年第一季度海陸風機創造營收20.23億歐元，占總營收的71.51%，仍是絕對主業，其中，陸上風機17.85億歐元，海上風機2.38億歐元，同比去年一季度，均實現增長。
訂單方面，2023年Q1，維斯塔斯新增風機訂單3.303GW，全部為陸上風機訂單，海上業務考了個0蛋！
說實話，看到這個數據還是挺驚訝的，好歹也是全球風機龍頭，關鍵維斯塔斯這些年也一直在雄心勃勃地推進海風業務，甚至不惜重金從三菱重工手里收回全部海上業務，但即使如此，今年一季度海上風機訂單依然沒有任何收成，龍頭的面子該往哪里擱呢？
雖然金風科技和明陽智能沒有在一季報中單獨披露來自海風的訂單，但應該不至于0蛋，尤其是明陽智能，去年1/3的訂單來自海上風電，在海風加速的情況下，即使來自海風的訂單占比不提升，也不至于一個季度零收獲。
從區域上看，維斯塔斯一季度最大市場是美洲，占比65%；其次為歐洲中東非洲地區，占比31%；亞太地區僅僅拿下130MW，占比4%。大本營在歐洲的維斯塔斯，卻在美洲混得風生水起，屬于是墻里開花墻外香了。
亞太地區由于中國這個超級卷王的存在，維斯塔斯在很多年前就不行了，不過話說回來，維斯塔斯在歐美市場的強勢，也驗證了風電行業具備較強運輸半徑的觀點。
02
敗走中國
維斯塔斯目前在手訂單量為20.596GW，其中陸上風機訂單18.605GW，海上風機訂單1.991GW。陸上風機最大市場在美洲，海上風機最大市場在亞太地區，目前尚無美洲海上風機在手訂單。
可以說，對于維斯塔斯而言，如果后續不能盡快在海上風機上取得突破，尤其是在歐洲市場的海上風機上取得突破，未來它的日子將越來越難過。道理很簡單，亞太地區這個最大的海上風電市場，它幾乎無法再染指了。歐洲則是除了中國外最大的海上風電市場，又是維斯塔斯老本營，如果連老本營的海上風電訂單都拿不下來，放眼全球，它更無法跟中國企業PK了。
交付方面，維斯塔斯2022年全年交付13.328GW，其中，海上風電機組交付888MW。今年一季度，維斯塔斯總共交付風電機組總計2.317GW，其中，陸上2.103GW，海上214MW。由于風機銷售回款分多個階段，沒辦法估算維斯塔斯海陸風機單價，但基本上比國內廠商單價高是跑不了的，這其實也是中國企業能走國產替代化路徑的法寶— —低成本造就低價格，用價格換市場，搶占乃至最終壟斷市場。
一季度，維斯塔斯交付的主要市場地區前五依次為巴西、德國、美國、法國、英國，在本國丹麥交付僅10MW。
今年一季度，維斯塔斯在大陸未有風機交付，僅僅在臺灣交付17MW，中國市場占總交付量的比例為0.73%。即使是去年全年，交付數據依然慘淡，在大陸僅僅交付54MW，甚至都比不上臺灣的126MW，中國市場占總交付量的1.35%。
作為曾經中國風電市場的先驅和龍頭，在中國已經成長為全球第一大風電市場的時候，維斯塔斯卻已經敗走，不由得讓人感慨萬千。
維斯塔斯也不用懊惱自責，這不一定是自己的問題，在過去很多領域以及未來，這樣的事情還將持續發生。
03
風電龍頭的先發優勢
除了風機業務，運維業務也是維斯塔斯非常重要的一部分，2022年維斯塔斯運維業務貢獻營收31.55億元，營收占比為21.78%，今年一季度運維業務實現營收8.06歐元，營收占比提升到28.49%，大幅度提升跟一季度全球風機銷量不景氣也有關。
今年一季度，維斯塔斯在手的運維訂單高達310億歐元，其中，陸上風電運維訂單275億歐元，海上風電運維訂單35億歐元，這塊業務后面的潛力還非常大，老牌龍頭的底蘊還在。
此外，作為老牌風機廠商，維斯塔斯也有經營風場業務，目前累計在手風資源總計32GW，主要分布為亞太地區15GW，歐洲中東非洲9GW，美洲8GW。今年一季度新增風資源1.1GW，實現風場投產50MW 。
可以看到，雖然維斯塔斯的風機業務在亞太地區早已經不行了，但經營的風場資源卻是最多的，主要還是占據了先發優勢，不過隨著風機業務在亞太地區的收縮，維斯塔斯后續的風場業務只能期待其他地區的貢獻了。
維斯塔斯的2022年報和2023年一季報簡單看下來，可以很明顯地看到風電行業的變化。國外的行業龍頭雖然可以依托行業較強的運輸半徑，憑借先發優勢，依然活得不錯，但卻無可避免和越來越多中國企業進行強力競爭。
幾乎可以肯定的是，隨著中國企業卷得越來越厲害，風電行業整個環節成本快速下降，加上國內企業開始加速出海，海外巨頭的運輸半徑優勢逐步弱化后，國內企業的全球市占率將加快提升，原來的巨頭們的日子也將越來越不好過。
這在過去很多行業已經證明過了，在風電行業也將再一次證明，國產替代化是很多行業的重要投資邏輯，并非虛言。
當然了，我們也要認識到，國產替代化雖然是必然會發生的，但也需要一個過程，非一日之功，所以看待企業必須更加全面，國產替代化可以作為邏輯之一，但不能是唯一邏輯！
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