煤化工今非昔比 尿素還有多少空間？

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端午節后，尿素09合約累計漲幅超過10%，刷新近一個月高點，當前尿素國內需求釋放、國內外市場共振，短期尿素有望繼續向上修復基差。現貨價格漲幅不及期價，目前山東臨沂市場價格2120-2140元/噸，河南市場價格2060-2260元/噸。供需與節前不同，供應端邊際緊縮，今年以來尿素生產水平高位運行，近兩日略有下降，6月28日日產水平16.6萬噸。今年入夏后北方多地出現高溫天氣，短期煤炭價格企穩反彈，如果一旦發生夏季限電或尿素生產裝置故障，價格仍有反彈空間。庫存方面，6月以來企業加速下降，本周降幅超31%，絕對水平降至32.59萬噸。社會環節庫存水平偏低，局部貨源偏緊現象再現。出口方面利好推動，一方面海外天然氣價格提振尿素成本，內外價差修復，另一方面印標傳聞，疊加人民幣貶值，出口預期有抬升。整體來看，今年產能擴張已全部計價，短期盤面反彈，中長線供需寬松格局將壓制反彈高度。