點評報告：股權激勵釋放增長信心，子公司少數股東購買股票綁定長期利益|最新快訊

【資料圖】

歐普康視(300595)

事件:

歐普康視于2023年6月18日發布《2023年限制性股票激勵計劃(草案)》：擬向激勵對象授予限制性股票3,531,400股，占公司總股本的0.40%，其中首次授予2,825,100股，首次授予對象為97名公司及下屬控股子公司的管理人員、核心技術（業務）人員。

歐普康視于2023年6月19日發布《關于收購福州歐普、蘇州康視等13家公司部分股權的公告》：擬收購13家控股子/孫公司部分股東權益，交易對價合計5.06億元。收購完成后，歐普康視將單獨或與下屬子公司合計持有13家控股子/孫公司90%的股權，交易對方仍繼續持有10%的股權；且交易對方承諾并保證本次股權轉讓價款的75%將全部用于在二級市場購買歐普康視股票，將與歐普康視繼續保持長期合作關系。

投資要點:

股權激勵考核周期5年，彰顯長期增長信心。此次股權激勵草案的業績考核目標如下：以2022年扣非凈利潤為基數，要求2023~2027年共5個會計年度的扣非凈利潤（扣除股權激勵攤銷成本）增長不低于20%/44%/72.8%/107.36%/148.83%。首次授予對象97人，激勵范圍較廣；公司通過股權綁定核心員工，鞏固長期穩定增長基礎。

收購子/孫公司部分股權，有望鞏固區域市場影響力并直接增厚上市公司業績。歐普康視擬以現金收購福州歐普39%股權、蘇州康視39%股權、泉州歐普39%股權、靖江歐普39%股權、昆明視康39%股權、蚌埠歐普39%股權、深圳明眸39%股權、宣城口腔醫院39%股權、仙桃佳視39%股權、宜昌夢戴維39%股權、宣城夢戴維39%股權、蕪湖歐普20%股權、宣城歐普百秀30%股權，對價合計5.06億元。估值水平較為合理，2022年標的公司凈資產合計為3.4億元，對應PB為3.93倍；2023~2026年標的公司承諾凈利潤合計分別為7984萬元、1.01億元、1.19億元、1.34億元，對應PE分別17倍、13倍、11倍、10倍。假設收購完成，將直接增厚上市公司歸母凈利潤。標的公司區域市場影響力較強，盈利水平和增長潛能較高，通過進一步增強對標的公司的控制權，有利于上市公司整合區域資源，優化業務布局，鞏固行業競爭地位，增強上市公司的持續發展能力。

股權轉讓款的75%用于購買上市公司股票，利于深度綁定合作伙伴，分享上市公司價值。《股權轉讓協議》約定了股權轉讓款的75%用于購買歐普康視股票，且需辦理股票鎖定；股票分4期解禁，分別于子/孫公司實現2023~2026年年度業績承諾后解禁，每期解禁25%。少數股東通過購買股票，既可以分享上市公司價值，也有利于進一步鞏固彼此之間的長期合作，實現同舟共濟。

盈利預測和投資評級：基于審慎原則，暫不考慮收購影響，預計2023-2025年公司營業收入分別為20.06億元、26.11億元、34.02億元，同比增長32%、30%、30%；歸母凈利潤分別為8.12億元、10.38億元、13.28億元，同比增長30%、28%、28%；對應PE分別為33倍、26倍、20倍。公司是角膜塑形鏡領域領軍企業，正在向“全面的眼視光產品研發制造及專業的眼視光服務企業”發展。維持“買入”評級。

風險提示：視光終端擴張不及預期的風險，收購事項的不確定性，OK鏡經營驗配政策變化的風險，行業競爭加劇的風險，集采風險。