一、概述
（一）美國加速器概覽
隨著1990年代末互聯網泡沫的破滅，在2000年左右出現了創業加速器的概念。2005年Paul Graham、Jessica Livingston、Trevor Blackwell和Robert Morris 創立了Y Combinator，它是首批現代創業加速器之一。Y Combinator為入駐的創業公司提供資金、創業指導和發展資源，賦能創業企業實現快速且可持續的發展。
隨著AirBnB和Reddit等公司通過Y Combinator賦能后取得成功，創業加速器正在發揮著越來越重要的作用。Y Combinator的成功刺激了其他各地創業加速器的創建。我們根據PitchBook全面完整的基礎數據，選擇了五個加速器（Y Combinator、500 Global、Techstars、SOSV和MassChallenge）。
(資料圖片僅供參考)
雖然這些加速器不完全相同，但它們的結構通常有相似之處，這些加速器通常提供三到六個月的短期計劃，在此期間，初創公司可以獲得多項好處，包括：
1.獲取資金。加速器的主要作用之一是提供資金支持。許多加速器為初創公司提供早期風險投資，幫助初創公司實現業務起步并突破一些關鍵點。
2.創業指導和專業知識。加速器一般會為入駐企業提供與經驗豐富的創業導師、行業專家進行交流的。這些導師和專家可以為初創公司提供從產品開發到融資等全方位的建議，協助初創企業有效應對業務等方面的挑戰。
3.與同行、投資機構的交流機會。通過入駐加速器，初創公司可以與其他創業者、投資者和行業專家交流，擴展創業者的人脈圈。
4.提供稀缺資源和企業基礎服務。加速器通常為初創企業提供高價值且難以自行獲得的資源和企業服務，例如辦公空間、企業法律和會計服務，以及接觸關鍵技術的機會。
5.增加市場展示機會和信用背書。成功入駐加速器的初創公司可以獲得加速器的“信用背書”，幫助企業增加市場展示的機會，從而獲得更多潛在投資者的關注。
（二）內容要點
1.入駐企業地理分布。2012年以來，入駐五個加速器的國際公司（非美國本土公司）逐漸增加。在這些加速器成立初期，僅有19.6%的公司是國際公司，但到2022年，這一數字已上升至約42.0%。這一趨勢凸顯了這些加速器不斷擴大的國際影響力。
2.項目退出。Y Combinator在項目退出方面領先于同行，Y Combinator參與了AirBnB、Coinbase、Dropbox、GitLab等公司的大型IPO。Techstars、500 Global、MassChallenge和SOSV也有獲得市場關注的退出事件。Y Combinator的成功可能歸功于項目質量、長期積累的專業知識、創始人潛力、可擴展性、環境/地理位置等特征。2025—2027年的項目退出數據將會反映出2020—2022年資本泡沫時期加速器的表現。其中，兩個關鍵指標是給定賽道的退出率和每個初創公司的退出金額。
3.融資。平均而言，50%到70%的初創企業在完成加速器計劃后的三年內進行了融資。第三年后，初創公司的累計融資比例趨于穩定，Techstars輔導的初創公司累計融資比例的區間為59.4%至82.9%，平均為74.5%，Y Combinator輔導的初創公司累計融資比例的區間為56.5%至78.2%，平均為70.4%；MassChallenge輔導的初創公司累計融資比例的區間為55.0%至76.8%，平均63.2%；500 Global輔導的初創公司累計融資比例的區間為57.1%至80.7%，平均68.7%；SOSV輔導的初創公司累計融資比例的區間為47.3%至66.9%，平均58.8%。
根據估算，2010—2022年，Y Combinator融資約809億美元，規模位居五家加速器的首位。其次是Techstars（約233億美元）。由于500 Global、SOSV和MassChallenge的融資金額在某種程度上被低估了，估計MassChallenge的融資金額超過119億美元，500 Global的融資金額超過77億美元，SOSV的融資金額超過47億美元。它們的融資金額甚至可能比Pitchbook估算的金額還會高出10%至30%。
4.估值。2010—2020年，入駐Y Combinator的企業產生了具有吸引力的價值資本比率數據，這一比例的中位數達到了5.8倍，未來中位數仍有上升的可能。2010—2020年，Techstars的價值資本比率為2.3倍，2010—2015年為3.3倍，這表明近期入駐的企業估值有較大提升空間；2011—2016年，500 Global的價值資本比率中位數為3.0倍；2011—2020年，SOSV的價值資本比率中位數是2.2倍，2011—2015年是2.6倍，2016—2020年是1.9倍，這表明估值在進一步改善。我們的估值數據著眼于初創公司上一輪融資所隱含的估值，而不是退出價值。
5.獨角獸。Y Combinator擁有強大的獨角獸創造率。我們估計，在2010—2015年期間Y Combinator支持的所有初創企業中，約有5.4%已成為獨角獸。其他大型加速器也表現強勁，Techstars約為2.2%，MassChallenge約為1.8%，500 Global約為1.5%（2011—2015年），SOSV約為0.3%。
6.后續投資。加速器的后續投資通常更加成功，尤其是Techstars和Y Combinator。2010—2020年加速器后續項目的價值資本比率中位數如下：Y Combinator后續投資的初創企業價值資本比率中位數為7.3倍，而完整年度批次中位數為5.8倍；Techstars后續投資的初創企業價值資本比率的中位數為3.4倍，而完整年度批次中位數為2.3倍；500 Global后續投資的初創企業價值資本比率中位數為4.9倍，而完整年度批次中位數為3.0倍；SOSV后續投資的初創企業價值資本比率中位數為2.0倍，而完整年度批次中位數為2.2倍。
7.訪談調研要點。我們對參加過Y Combinator、Techstars、500 Global、MassChallenge和SOSV加速器項目的43位創始人進行了訪談調研，并請他們談了談各自的感受和關注點：創始人希望這些項目能提供什么；估計他們的創業公司最終退出的概率；他們是否會向朋友和家人推薦該項目等。
8.附加說明。雖然加速器和種子輪投資數據相對完整，但是一些初創公司和加速器的數據很難追蹤。因此，本報告中的數字是估計值，我們將繼續收集500 Global、MassChallenge和SOSV的數據，并努力獲得更完整的數據集。
二、定量概述
（一）孵化企業地理分布
總體而言，自2012年以來，納入研究的5個加速器孵化的國際公司（非美國本土公司）數量有了顯著增長。2012年，5家加速器孵化的公司中有80.4%總部位于美國，而到2022年這一比例下降到了58%。國際公司的比例則從2012年的19.6%增長到2022年的約42%。這表明這些加速器的全球影響力越來越大，吸引了來自世界各地的頂尖人才。
從加速器賦能的國際公司數量來看，2022年，加速器Techstars以296家公司領先，緊隨其后的是Y Combinator，賦能253家公司。
除美國以外，加拿大和英國也為全球創業繁榮貢獻了大量人才。過去十年中，南美洲的初創企業也成為全球創業生態的重要一環，這表明拉丁美洲的風險投資生態系統發展日益成熟和完善。風險投資基金和加速器都在南美地區投入了大量的資金和資源，因為這里有巨大的市場空間和發展潛力。
Nubank、Rappi、MercadoLibre和Despegar這些知名企業表明拉丁美洲初創企業可以實現顯著的業務增長。這些成功案例進一步刺激了當地的創業活動，并吸引了來自本地和全球投資者的廣泛關注。
數據顯示，加速器很可能繼續全球化投資，充分利用人才多元化背景使資產池中的資產更加多元化。這樣做有助于使加速器獲得全球人才的智力支持，市場擴張的機會，使投資組合分散化降低整體風險，并獲得競爭優勢，搭建高價值的全球合作伙伴網絡。
圖1：按地區分布的加速器公司數量
（二）累計金額
退出案例數量和退出金額是衡量一個加速器成功與否的最佳指標。盡管核定估值對于增強數據精準度是有幫助的，但是退出金額這一指標僅僅是多家企業退出金額的近似值而非實際值。據估計，超過50%的種子輪融資的初創企業將會失敗。例如，如果有100家估值在1,000萬到2,000萬美元之間的初創企業，將會使特定的企業組總估值達到10億到20億美元。此外，大約25%到40%的A輪公司沒有退出，這將導致退出金額這一數據產生偏差。
數據顯示，金額較大的退出事件不是連續的，因為創始人需要時間將他們的企業從一個初始狀態發展成為獨角獸，然后再啟動IPO或以被收購的方式退出。此外，大規模退出的案例印證了我們的直覺，即風險投資支持的超過100億美元級別的退出案例十分少見。這種案例公司通常是全球化的互聯網企業，往往是數據密集型企業而非資本密集型企業。例如，Uber、AirBnB、Didi、DataDog、Snowflake、Roblox和WhatsApp。
一些年份的累計退出金額數據可能被低估，因為一些規模較小的退出事件并不披露具體的退出金額。在查看圖2時，需要注意y軸之間的差異。
Y Combinator在退出價值方面表現優異，這很可能是由于其項目質量、孵化規模較大和招募頂尖人才的能力。根據估計，Y Combinator在2011年實現了42億美元的退出；2012年實現了933億美元退出；2013年實現了約295億美元退出；2014年實現了約200億美元退出；2015年實現了約114億美元退出；2016—2022年實現了約24億美元退出。
如果將2010年—2020年Y Combinator的退出金額與其他4家加速器在這一時間段內的退出最活躍的兩年的估計數據進行比較，可以發現：Techstars在2011年的實現退出98億美元，2017年為35億美元；500 Global在2016年實現退出12億美元，2015年為6億美元；MassChallenge在2010年實現退出169億美元，2015年為13億美元；SOSV在2013年實現退出6億美元。500 Global的數據可能較低，因為在2010—2013年之間，他們的孵化規模較小，當時還在發展它們的項目。退出金額的分布同樣重要，因為累計退出金額這一數據中很大一部分來自于少數幾個大型IPO和收購案例。
累計退出金額在一定程度上受到每個統計年度批次中公司數量的影響。如果統計年度批次內每個初創企業具有較高的退出金額，并且組內退出金額分布良好，那么這表明投資該統計年度批次內的企業可能會產生更高的收益。加速器是否位于灣區是影響加速器退出金額的一個因素。然而，分布式的工作方式已經改變了初創企業的地理位置選擇，可能要3—5年的時間才能知道是否在主要創業中心之外是否會有大量的獨角獸企業產生。
圖2：入駐加速器后的累計退出金額（單位：百萬美元）
（三）累計退出數量
據估計，2010—2017年之間，在入駐加速器后的第5年，Y Combinator參與孵化的企業中有18.4%已經退出，Techstars為18.5%，MassChallenge為6.7%，500 Global為13.6%，SOSV為5.7%。
2010—2014年之間，在入駐加速器后的第8年，Y Combinator參與孵化的企業有27.3%已經退出，Techstars為31.1%，MassChallenge為11.7%，500 Global為14.3%，SOSV為11.3%。
5年和8年后實現退出的比例超出了預期。在退出率方面，Y Combinator和Techstars居于領先地位。然而，退出金額在某種程度上更重要，因為一個十億美元級別的獨角獸公司可以產生超額價值。簡而言之，退出率較低但估值較高可以帶來更好的回報。此外，退出比例并不決定基金的成功與否，因為許多加速器和風險投資基金會追加對項目的投資。
入駐加速器后的第10年和第15年是兩個重要的時間節點，調查對象的企業發展歷程可能會持續幾十年。
圖3：入駐加速器后退出比例年限分布
（四）融資規模
盡管入駐加速器后并不能保證成功融資，但是加速器提供的導師指導、資源支持和人脈圈層資源無疑有助于提高獲得投資的概率。更高的融資規模表明加速器有效地幫助了初創企業與投資者對接。因此，融資規模是衡量一個加速器表現的重要指標。
融資規模也反映了投資者對入駐加速器的初創企業的信心。此外，融資規模還可以作為加速器在投資界聲譽好壞的指標。更高的融資總額表明加速器已經建立起了強大的投資者網絡，這些投資者信任加速器對投資項目的選擇。
2010—2022年，Y Combinator為入駐企業籌集了809億美元，位居首位，僅2016年的Y Combinator就為入駐企業籌集了153億美元。
2010—2022年， Techstars籌集了233億美元，MassChallenge至少籌集了119億美元，500 Global至少籌集了77億美元，SOSV至少籌集了47億美元。需要注意的是，由于交易數據的缺失，500 Global、SOSV和MassChallenge的數據在某種程度上被低估，這三個加速器的融資規模可能會高出統計值10%到30%。
通脹也是融資規模的影響因素，隨著通脹的上升，創辦或發展一家企業所需的資本金額也會增加。這部分解釋了為什么成立較早的初創企業融資規模相對于較晚成立的公司較低。
融資規模部分取決于每個統計年度批次中的公司數量。其他條件相同，一個統計年度批次中的初創企業數量越多，融資規模可能就越高。在查看圖4時，需要注意y軸之間的差異。
圖4：入駐加速器后的融資規模（單位：百萬美元）
（五）籌集到一輪融資的公司的累計百分比
在參與加速器項目后繼續籌集資金的公司的累計百分比也是一個重要的衡量指標，因為它衡量了加速器項目結束后尋求籌集資金的公司的成功率。較高的累計百分比（超過50%）表明大多數初創公司已經能夠繼續獲得資金，這表明該項目在提供必要的資源、指導和吸引投資者方面的有效性。該項目提供了超越初始期的有形價值，有助于初創企業的長期成功。
此外，較高的累計百分比數據表明，加速器項目正在選擇和培育具有強大增長潛力、產品市場契合度和市場可行性的初創公司。它反映了加速器識別和支持能夠吸引投資者興趣的初創企業的能力。
我們的數據顯示，在大多數情況下，參與加速器項目的初創公司在項目完成后都成功地進行了融資。繼續進行融資的公司通常在前三年內進行；籌集一輪融資的公司的累計百分比通常在第三年后趨于穩定。對于大多數加速器，我們發現平均至少有50%到70%的同類公司在第三年進行了一輪融資。
對于Techstars來說，在T+3范圍內，在參與加速器項目后獲得一輪融資的公司的累計百分比為59.4%（2010年）到82.9%（2012年）；Y combinator的累計百分比為56.5%（2010年）到78.2%（2018年）；MassChallenge的累計百分比為55.0%（2017年）到76.8%（2012年）；500 Global的累計百分比為57.1%（2012年）到68.2%（2011年）不等；SOSV的累計百分比為43.7%（2014年）到66.9%（2019年）。
還應該注意的是，該數據在一定程度上偏向于經營年限較長的初創公司，經營年份較長的初創公司更有可能融資成功。
圖5：參與加速器項目后獲得一輪融資的公司的累計百分比
（六）分析VC和加速器的后續投資
加速器和VC會定期考察是否對初創公司進行后續投資。我們還估算了所有從項目中獲得后續投資（通常是種子輪和A輪）的初創公司的價值資本比率（value—to—capital ratio）。數據顯示，Techstar和Y Combinator的后續投資表現出比整個年度批次更高的價值資本比率（未獲得后續投資加上獲得的后續投資）。
2010—2020年加速器參與后續投資的價值資本比率的中位數和平均值如下：Y Combinator的價值資本比率中位數為7.3倍，而其整個年度批次的中位數為5.8倍；Techstars的中位數為3.4倍，而整個年度批次的中位數為2.3倍；500 Global的中位數為4.9倍，而整個年度批次的中位數為3.0倍；SOSV的中位數是2.0倍，而整個年度批次的中位數是2.2倍。MassChallenge不是大型的后續投資者。在未來的研究中，我們想調查后續投資是否與更高的資本價值比率相關。
圖6：各加速器與其整個年度批次的價值資本比率對比
（七）估值
總體而言，退出的初創企業在項目結束后的第五年將以大約500億美元或更高的估值（Implied Valuation）融資，到第八年將超過700億美元。我們認為到10年以后，整體估值可能超過1,000億美元（各個加速器的年度批次估值如圖7）。
1.Y Combinator。在企業入駐加速器五年后，Y Combinator 2013—2016年各年度批次的企業平均估值為225億美元（最高為547億美元，最低為71億美元），創業公司的平均估值為1.114億美元（最高為2.049億美元，最低為4,670萬美元）。從2017—2019年，經過5年的發展，各年度批次的整體估值將增長40%，達到500多億美元。2017—2019年的數字可能受到2021年高估值的提振。
2.Techstars。在企業入駐加速器五年后，Techstars 2013—2016年各年度批次的企業平均估值為31億美元（最高47億美元，最低18億美元），創業公司平均估值為1,730萬美元（最高2,300萬美元，最低1,120萬美元）。每個創業公司的價值呈現是不全面的，因為回報是由冪律分布動態驅動的——少數創業公司產生了大部分回報。從2017—2020年早期進展來看，每個創業公司的估值相似，但各年度批次的總估值增長很多，Techstars孵化了更多的公司并培養了更多的創始人。
3.MassChallenge。在企業入駐加速器五年后，MassChallenge 2013—2016年各年度批次的企業平均估值為25億美元（最高79億美元，最低2.956億美元），創業公司平均估值為1,010萬美元（最高2,660萬美元，最低330萬美元）。
4.500 Global。在企業入駐加速器五年后， 500 Global 2013—2016年各年度批次的企業平均估值為17億美元（最高44億美元，最低3億美元）；單家創業公司平均估值為1,010萬美元（最高1,980萬美元，最低480萬美元）。
5.SOSV。在加速器企業入駐五年后，SOSV2013—2016年各年度批次企業的平均估值為8億美元（最高15億美元，最低2億美元）；單家創業公司平均估值為860萬美元（最高1,190萬美元，最低410萬美元）。
圖7：創業企業入駐加速器后的累計估值
（八）估值規模超過融資規模
估值規模超過融資規模，是衡量加速器回報潛力的基本標準。報告中“估值”數字是每家初創企業上一輪融資的估值總和。這一數據不包括退出估值，退出估值可能高于它們上一輪融資估值。
Y Combinator的估值與融資比率在同行中領先，5年期估值融資比為432.0%，8年期估值融資比為607.0%。報告對比了其他幾家加速器的數據，如圖8所示：Techstars 5年估值融資比期為211.4%，8年期估值融資比為246.4%；500 Global 5年期比值為219.1%，8年年期為241.6%；MassChallenge 5年年期為196.5%，8年年期為205.5%；SOSV 5年期為243.7%，8年期為292.0%。
圖8：各加速器估值與募資比率
（九）估值超過10億美元、5億美元和1億美元的初創公司數量
截至2022年底的數據顯示，2010—2015年，入駐Y Combinator的創業團隊培育了最多的10億獨角獸，約5.4%的入駐企業成為獨角獸。2010—2015年，Techstars的獨角獸創造率約為2.2%，MassChallenge約為1.8%，500 Global約為1.5%（2011—2015年），SOSV約為0.3%。
同期，Y Combinator培育的估值5億至9.99億美元規模企業的比例約為1.8%，Techstar的比例約為0.3%，MassChallenge的比例約為0.1%，500 Global的比例約為0.6%（2011—2015年），SOSV的比例約為0.1%。
截至2022年，5家加速器培育的企業中估值達到1億—4.99億美元的比例如下：Y Combinator約為9.2%，Techstars約為3.9%，MassChallenge約為2.1%，500 Global約為3.3%，SOSV約為4.0%。各個加速器詳細數據見表1。
表1：Y Combinator培育的不同級別獨角獸企業數量及估值
表2：Techstars培育的不同級別獨角獸企業數量及估值
表3：MassChallenge培育的不同級別獨角獸企業數量及估值
表4：500Global培育的不同級別獨角獸企業數量及估值
表5：SOSV培育的不同級別獨角獸企業數量及估值
（十）獨角獸企業在各細分賽道估值的占比
根據估計，2010—2015年，Techstars培育的獨角獸公司估值約占Techstars各細分賽道估值的57%，Y Combinator約為77%，MassChallenge約為17%，500 Global約為44%，SOSV約為15%。具體數據見表6—表10，需要注意的是報告中提到的“估值”是給定年份中每家創業公司最近一次已知估值的總和。此外，這些估值數據是每個創業公司最近一次融資的隱含估值之和，而不是它們的退出價值。
融資金額在1億至9.99億美元的公司仍能給風投帶來可觀的回報。
表6：Y Combinator的獨角獸企業估值與賽道總估值比率值
表7：Techstars的獨角獸企業估值與賽道總估值比率值
表8：MassChallenge的獨角獸企業估值與賽道總估值比率值
表9：500 Global的獨角獸企業估值與賽道總估值比率值
表10：SOSV 的獨角獸企業估值與賽道總估值比率值
三、創始人訪談調研
（一）訪談調研的結果
我們對參與過大型加速器，以及拿到過風投機構資金的企業創始人進行了訪談調研。詢問了企業創始人認同加速器哪些方面，希望這些加速器提供哪些資源，預計退出方式如收購，IPO、SPAC的可能性，是否會向家人或朋友推薦加速器，以及種子輪融資可能面臨的挑戰。
受訪者的人群描述性統計，如圖9—圖11所示：
1.創業者類型：48%是首次創業者，52%是連續創業者。
2.所屬加速器分布：24% Techstars、11% MassChallenge、11% Y Combinator、9%即插即用技術中心、9% SOSV、4% 500 Global和31%其他。
3.地區分布：10%灣區，10%羅利/達勒姆，7%波士頓，5%紐約市，5%奧斯汀，12%美國大西洋中部，7%美國西部，5%美國中西部，7%歐洲，5%新加坡，5%中東，5%墨西哥，14%其他。
4.入住加速器次數：53%參加了一個加速器/發展項目，37%參加了兩個，9%參加了三個或更多。
圖9：受訪創始人所屬區域分布
圖10：受訪創始人目前創業狀態
圖11：受訪創始人企業所屬加速器
我們在訪談調研中還詢問了創始人們向朋友或家人推薦加速器的可能性，從0到10（0代表不推薦，10代表極有可能推薦）。總體來看，大多數創始人對入駐加速器的經歷非常滿意。調查結果顯示，對加速器的凈推薦率為47.6%[1]。48.0%的創始人給自己的經歷打10分，19.0%打9分，7.0%打8分，2.0%打7分，5.0%打6分，12.0%打5分，5.0%打2分，2.0%打0分。
圖12：創始人對于加速器的凈推薦度
（二）項目中最有價值的經驗
我們請創始人分享他們在加速器中最有價值的經驗。以下是主要收獲：
1.建議、指導、激勵：
（1）創始人喜歡與優質顧問、導師和企業建立聯系，這對于幫助他們確定正確的問題、解決問題的正確服務以及制定營銷計劃至關重要。我們的調查賽道更喜歡創辦過初創企業的導師和來自初創企業細分領域的經營者。
（2）創始人不斷強調加速器人脈資源網絡的優勢。
（3）他們也喜歡與其他有動力的創始人一起工作。
2.決策：
（1）創始人喜歡沉浸在一個激勵他們深入思考產品并不斷迭代新想法的環境中。具體來說，他們從客戶發現和假設檢驗中受益。
（2）他們從建立MVP和努力實現產品市場匹配的建議和心理模型中受益。
3.籌款和第一個客戶：
（1）創始人喜歡關于如何籌款的教育，特別是演講準備、演講技巧、關鍵吸引力指標以及投資者在演講中尋找的其他元素。他們很高興收到
（2）風險投資公司的籌資數據庫，
（3）與積極進行交易的正確投資者建立緊密聯系，以及
（4）介紹潛在客戶。
（三）創始人希望加速器提供的服務
我們還詢問了創始人他們希望這些加速器提供哪些內容或服務。最大的要求是：
（1）介紹更好的風險投資，包括本地投資者，特別是那些聚焦在種子階段和初創企業所在細分領域的風險投資者；
（2）介紹潛在客戶，包括企業；以及
（3）關于如何經營公司的培訓，內容包括招聘、報酬、入職、銷售、交易談判、營銷等等。
創始人的其他要求包括：
（1）如何找到第一批客戶；
（2）發現產品與市場的契合點的課程；
（3）專門針對硬科技和生物技術的專業經驗；
（4）風險投資；
（5）保持心理健康的指導；
（6）以及加速器可以持續的提供資源支持。
（四）成功退出概率
我們請創始人估計一下其創業公司成功實現投資退出的概率。我們還請創始人預測下，在其沒有參加加速器的情況下，其創業公司成功退出的概率。他們預測，入駐一個加速器會使他們的退出概率從15%提高到28%，即平均提升0.9倍。第一次入駐加速器的創始人表示，他們從加速器中獲得了最大收益，預測退出概率從11%增加到28%，即增加1.4倍，而多次入駐加速器的創始人估計成功退出會從18%提升至30%，即增加0.7倍。如果他們的預測方向正確，這將證明大型加速器為創始人提供了巨大的價值。
入駐過兩個加速器的創業者估計，如果不入駐加速器，他們的成功退出概率將是10%。我們將其與僅入駐過一個加速器的創始人數據進行比較，發現同樣條件下，只參加一個加速器的創始人的成功退出概率為19%。
圖13：首次創業者與二次創業者的成功退出概率預測
10%（入駐兩個或多個加速器）和19%（單個加速器）之間的差異表明，入駐多個加速器只是意味著創始人需要更多的資源來推出他們的產品。這也可能意味著創始人的想法并不成熟或他們沒有能力執行自己的想法。
有趣的是，在我們的訪談調研中，將其項目評為10分（滿分10分）的創始人成功退出概率從15%增加到29%，即提升0.9倍；而將項目評為5分（滿分10分）的創始人成功退出概率從14%增加到23%，即提升0.6倍。這讓我們不禁要問，創始人對他們項目的評價是否與創業公司成功退出的可能性相關。
圖14：按凈推薦度預測退出概率
我們還詢問了創始人，加速器在多大程度上幫助他們融資：沒有影響，較小程度的幫助，中等程度的幫助，很大程度的幫助。他們的回答與他們的成功退出概率的預測密切相關——沒有影響（24%成功退出概率），較小程度的幫助（26%成功退出概率），有中等程度的幫助（29%成功退出概率），很大程度的幫助（31%成功退出概率）。這些數據可能表明，容易募集資金的初創公司
（1）有更好的想法和產品；
（2）能夠可持續發展；
（3）企業領導者管理；
（4）能夠找到更好的投資者；
（5）或，具有其他優勢。
圖15：加速器在融資過程中的提供幫助程度對退出概率的預測
（五）種子輪融資的痛點
我們還請創始人們描述他們在融資過程中遇到的挑戰。研究結果顯示，創業者在入駐加速器后進行種子輪融資時，應注意以下幾點
（1）盡早開始建立風險投資名單；
（2）關注那些投資于企業所在細分市場并積極進行交易的風險投資公司。盡量避免每年只做幾筆投資或已經一年多沒有做投資的風險投資公司；
（3）一些風投機構會聽路演，雖然不會硬性拒絕，但仍然沒有投資意向；
（4）對路演尋求誠實的反饋，關注風險投資公司重視的關鍵指標；
（5）在商務談判時尋求幫助——創業者應善于利用加速器人脈網絡；
（6）通過查詢風險投資公司投資交易記錄來估計他們投資的可能性。尚無產品和收入的初創企業更應該尋找種子前的投資者，而不是種子投資者；
（7）謹記早期階段的資本不是產生業務增長的主要動力。出色的產品/與服務和計劃執行力至關重要。調查結果表明，加速器在創始人融資方面很有幫助。
圖16：按創始人評級劃分的加速器融資份額
（本文編譯自PitchBook，選自《全球科創觀察》2023年第22期“專題研究”欄目內容。本期全部內容可點此查看。）
[1] 凈推薦度的計算方法是：推薦者（給體驗打9到10分的人）的百分比減去詆毀者（給體驗打0到6分的人）的百分比。被動式的評分為7或8分，對得分沒有影響。
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