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投資要點：
2022 年底以來，在全球經濟下行壓力下，化工品價格回落幅度較大，行業收入、利潤增速進一步下滑。各板塊經營分化較為顯著，資源屬性較強的子行業收入、利潤增長相對較好，而偏產業鏈下游的子行業則在成本上升和下游需求疲軟的影響下整體承壓。此外部分新興領域下游需求旺盛，行業景氣處于高位，帶動業績大幅增長。
2023 年以來，我國經濟運行逐步向好，基礎化工行業盈利亦有所改善。
2020 年以來化工行業固定資產投資力度明顯提升，未來行業供給面臨一定壓力。今年以來行業需求有所修復，未來有望邊際復蘇。
隨著雙碳政策的持續推進，化工行業有望加快產業結構的調整轉型，推動行業進入高質量發展的新階段。具有優質園區與產業鏈一體化等優勢，技術與規模領先，環保、安全措施完善的龍頭企業有望實現強者恒強，不斷擴大市場份額，實現內生性的成長。
尋找供需格局改善的周期行業：我國三代制冷劑的生產和使用即將迎來配額制管理階段，三代制冷劑的產能擴張已經停止，行業供給總體保持穩定。制冷劑下游空調、冰箱等產量保持較好增長態勢，有望拉動制冷劑需求的提升，從而帶來行業供需的好轉。隨著我國汽車產業的崛起，國產輪胎有望憑借配套優勢實現進一步發展，提升在全球輪胎市場的份額。國際海運成本的下降和原材料價格的下行則有望提升輪胎行業盈利水平。
精選優質成長：作為發展高端制造業的重要基礎，我國高度重視新材料行業的發展，長期以來政策扶持力度持續提升。隨著近年來企業在新材料領域的攻堅克難，我國在高端新材料領域已取得較大突破，部分國產新材料的產品滲透率和國產化進程持續提升。受益于下游需求的快速增長以及國家政策的大力扶持，國產新材料行業發展空間可觀，確定性較強；生物柴油由于原料來源廣泛且可再生、燃燒性能好、環保效果減排效果佳，具有可觀的成長空間。
維持行業“同步大市”的投資評級。投資策略上建議關注萬華化學、衛星化學、寶豐能源、華魯恒升、桐昆股份等一體化龍頭企業以及制冷劑、輪胎、新材料、生物柴油等領域的投資機會。
風險提示：下游需求不及預期、行業產能大幅擴張、原材料價格大幅上漲
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