中際旭創(chuàng)(300308)公司點(diǎn)評(píng)：通過收購延伸汽車領(lǐng)域布局 進(jìn)一步打開成長空間

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事件概述：6 月21 日公司發(fā)布公告，擬通過全資子公司江蘇智馳網(wǎng)聯(lián)控股有限公司以增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式收購重慶君歌電子科技有限公司62.45%的股權(quán)。其中，以人民幣3,960.00 萬元受讓劉世勇等7 名股東合計(jì)持有的660.00 萬元股權(quán)，同時(shí)以人民幣26,040.00 萬元對君歌電子進(jìn)行增資，4,340.00 萬元計(jì)入注冊資本，其余21,700.00 萬元計(jì)入資本公積。本次交易完成后，智馳網(wǎng)聯(lián)合計(jì)持有君歌電子5,000 萬元的股權(quán)，占君歌電子注冊資本的62.45%。本次交易完成后，君歌電子將納入上市公司合并報(bào)表范圍。

君歌電子當(dāng)前深度布局智能駕駛和車身電子領(lǐng)域：君歌電子的主營業(yè)務(wù)為超聲波雷達(dá)、視覺傳感器及車身控制器等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)銷售，主要產(chǎn)品包括了超聲波雷達(dá)、攝像頭和控制器等。目前已取得比亞迪、上汽、廣汽、長安、長城、東風(fēng)等國內(nèi)知名汽車廠的一級(jí)供應(yīng)商資質(zhì)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供貨。依托在超聲波與視覺領(lǐng)域的客戶資源，君歌電子以超聲波雷達(dá)、視覺傳感器為基礎(chǔ)，致力于成為智能駕駛領(lǐng)域集銷售、研發(fā)、生產(chǎn)于一體的綜合性企業(yè)。2021 年和2022 年君歌分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.20 億元、3.89 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤-369.5 萬元和699.5 萬元。

2023 年1~4 月，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.62 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤-147.1 萬元。公司未來的業(yè)績考核目標(biāo)為2023~2027 年凈利潤分別達(dá)到2,000 萬元、3,500 萬元、5,500 萬元、8,000 萬元和11,000 萬元。

收購助力公司持續(xù)完善汽車領(lǐng)域布局，并有望充分發(fā)揮市場渠道和客戶資源的協(xié)同效應(yīng)：中際旭創(chuàng)當(dāng)前正積極推進(jìn)汽車智慧座艙與智能駕駛領(lǐng)域的新型汽車光電子產(chǎn)品的應(yīng)用開發(fā)，例如車載光互聯(lián)、新一代激光雷達(dá)等應(yīng)用，打造未來的第二增長曲線。以激光雷達(dá)為例，在代工領(lǐng)域公司擁有核心的光電技術(shù)、產(chǎn)能和供應(yīng)鏈優(yōu)勢，能夠滿足客戶提升品質(zhì)、降低成本與大規(guī)模交付的需求，根據(jù)公司公告，車規(guī)認(rèn)證預(yù)計(jì)將于2023 年完成。未來伴隨君歌電子的并入，將完善公司在的汽車領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣，實(shí)現(xiàn)在智能駕駛、車身電子、智慧座艙領(lǐng)域的多元化產(chǎn)品布局。特別是君歌電子豐富的市場渠道和客戶資源有望充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，加快公司在汽車光電子產(chǎn)品的客戶導(dǎo)入與量產(chǎn)。

投資建議：考慮到AI 持續(xù)火熱未來有望拉動(dòng)800G 等高端數(shù)通光模塊的整體需求，我們上調(diào)盈利預(yù)測，不考慮君歌電子并表影響的情況下，預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為16.55/30.68/39.81 億元， 對應(yīng)PE 倍數(shù)為78X/42X/32X。公司是全球數(shù)通光模塊龍頭，先發(fā)優(yōu)勢顯著，有望充分受益于AI和云計(jì)算帶來的高端數(shù)通光模塊需求增長。另外當(dāng)前公司加速汽車等領(lǐng)域的多元化布局，有望進(jìn)一步打開未來成長空間。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AI 及云計(jì)算領(lǐng)域的需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，新興領(lǐng)域拓展不及預(yù)期，收購進(jìn)展不及預(yù)期。