歐元區(qū)通脹在8月份停止放緩，令歐洲央行官員陷入兩難境地，他們正在權(quán)衡物價(jià)壓力是否具備粘性導(dǎo)致其不能冒險(xiǎn)暫停加息。
受能源因素的影響，歐元區(qū)9月CPI同比上漲5.3%，比政策制定者尋求的目標(biāo)高出2.5倍以上。經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)該指標(biāo)會(huì)走軟。核心CPI（剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格）則如預(yù)期放緩。
交易員選擇將關(guān)注焦點(diǎn)放在核心通脹的放緩上，并繼續(xù)削減對(duì)歐洲央行進(jìn)一步上調(diào)利率的押注，盡管此前歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)和法國(guó)公布的通脹數(shù)據(jù)重新抬頭。
(資料圖片僅供參考)
Natixis SA利率策略師Theophile Legrand表示，“對(duì)于市場(chǎng)而言，這份報(bào)告足以讓歐洲央行在9月份暫停加息”。?
對(duì)于歐洲央行官員來(lái)說(shuō)，核心通脹指標(biāo)也更為重要，他們將在兩周內(nèi)判斷歐元區(qū)20國(guó)日益減弱的增長(zhǎng)勢(shì)頭是否足以冷卻價(jià)格壓力并最終讓通脹回到2%的水平。如果沒(méi)有，他們可能會(huì)連續(xù)第10次加息，使存款利率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4%。
但并非所有人都這么認(rèn)為。
丹斯克銀行首席策略師Piet Christiansen表示，“我的總體看法是，反通脹過(guò)程正在進(jìn)行中，但還不足以讓歐洲央行相信通脹將及時(shí)回到2%的目標(biāo)水平。我們認(rèn)為，最新的通脹數(shù)據(jù)支持9月份加息”。
歐元區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Maeva Cousin稱(chēng)，“我們?nèi)匀幌嘈耪w和核心CPI將在9月份大幅下降，但8月份的數(shù)據(jù)是歐洲央行在9月14日下次會(huì)議之前看到的最后一份通脹報(bào)告，我們認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)讓加息成為可能”。
交易員目前預(yù)計(jì)歐洲央行下個(gè)月加息的可能性為30%。但與此同時(shí)，10月份加息的可能性從20%上調(diào)至25%（12月份加息的概率也略有上升）。這反映出市場(chǎng)認(rèn)為，盡管歐洲央行可能在9月份暫停加息，10月份也可能重啟加息，且暫停加息并不意味著緊縮周期的結(jié)束。目前利率市場(chǎng)的整體情況是，市場(chǎng)認(rèn)為歐洲央行的終端（存款）利率達(dá)到4%的概率為65%-70%，但具體時(shí)間不確定。
周四早些時(shí)候，歐洲央行管委施納貝爾在講話(huà)中闡述了官員們面臨的困境，她的言論似乎與她的同事——芬蘭央行的高級(jí)官員托馬斯·瓦利馬基的評(píng)論相吻合。瓦利馬基本周早些時(shí)候表示，他對(duì)未來(lái)的政策決定保持“完全開(kāi)放”。
施納貝爾表示，“如果我們判斷政策立場(chǎng)與通脹及時(shí)回到2%的目標(biāo)不一致，則有必要進(jìn)一步加息。但如果我們對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的評(píng)估表明反通脹的步伐正在按預(yù)期進(jìn)行，我們可能要等到下次會(huì)議才能收集更多證據(jù)”。
施納貝爾承認(rèn)存在風(fēng)險(xiǎn)，并指出最近的事態(tài)發(fā)展“表明增長(zhǎng)前景弱于基線(xiàn)情景中的預(yù)期”，但同時(shí)認(rèn)為，“有跡象表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能不會(huì)處于深度或長(zhǎng)期衰退的邊緣”。
此外，通脹也令她擔(dān)憂(yōu)，這加劇了本月政策制定者的困境。施納貝爾表示，“潛在的價(jià)格壓力仍然居高不下，國(guó)內(nèi)因素目前是歐元區(qū)通脹的主要驅(qū)動(dòng)因素”。
歐洲央行行長(zhǎng)拉加德本人避免發(fā)表明確的意向，而她的一些更鷹派的同事已經(jīng)表示傾向于再加息25個(gè)基點(diǎn)的舉措。
德國(guó)央行行長(zhǎng)內(nèi)格爾上周在接受采訪時(shí)表示，他尚未相信通脹已得到控制。拉脫維亞央行行長(zhǎng)卡扎克斯則稱(chēng)，寧可采取更緊縮的政策。奧地利央行行長(zhǎng)霍爾茲曼周四在路透社的一次活動(dòng)中表示，“再一次或兩次加息”是可能的。
對(duì)歐洲央行官員來(lái)說(shuō)，9月會(huì)議前最后一件重要的事情是該央行的員工預(yù)測(cè)，這些預(yù)測(cè)將在9月13日至14日歐洲央行行長(zhǎng)前往法蘭克福開(kāi)會(huì)時(shí)準(zhǔn)備好。
6月份的上一輪預(yù)測(cè)顯示，到2025年，歐元區(qū)通脹仍將超過(guò)2%的目標(biāo)，核心通脹比整體通脹的粘性更大。最新的預(yù)測(cè)將是歐洲央行利率決定的關(guān)鍵因素。
百達(dá)財(cái)富管理（Pictet Wealth management）宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管弗雷德里克?迪克洛澤（Frederik Ducrozet）表示，“我們預(yù)計(jì)歐洲央行將在9月最后一次加息，因?yàn)楣ぷ魅藛T的預(yù)測(cè)可能仍顯示通脹高于目標(biāo)，但這也是出于風(fēng)險(xiǎn)管理的目的，也因?yàn)閷?shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的窗口正在關(guān)閉。這也是施納貝爾今天講話(huà)的主要信息，哪怕只是因?yàn)閷?shí)際利率的下降部分抵消了歐洲央行的緊縮政策”。
編輯：王曉偉
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