有色行業周報：加工板塊將階段反彈

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（以下內容從西南證券《有色行業周報：加工板塊將階段反彈》研報附件原文摘錄）投資要點行情回顧：本周滬深300指數收報，周跌%。有色金屬指數收報，周漲%。本周市場板塊漲幅前三名：紡織服裝(+%)、電氣設備(+%)、國防軍工(+%)；漲幅后三名：食品飲料(-%)、傳媒(-%)、計算機(-%)。貴金屬：鮑威爾在歐央行會議上表示貨幣政策將維持收緊，CME利率期貨指引也更為鷹派，美元指數和美債收益率向上反彈，帶動貴金屬價格小幅走弱。短期美聯儲預計仍將以鷹派信號調節市場預期，貴金屬價格震蕩運行為主，關注9月利率點陣圖的指引。黃金上漲周期并未結束：美聯儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉型、逆全球化及服務業通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；避險情緒頻發，黃金戰略配置地位提升。主要標的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金?；窘饘伲好缆搩?月FOMC會議超預期轉鷹后，美元指數和美債收益率的反彈壓制金屬的金融溢價。前期逆周期政策的調節預期對金屬市場情緒有一定支撐，需關注預期的邊際變化。中美制造業去庫進入尾期，美聯儲貨幣周期切換利于提振銅金融屬性，年內基本金屬板塊中銅的表現或更亮眼，長期銅鋁供給增速低、消費持續受益于新能源高增的邏輯不變，關注優質銅礦企業及低能源成本鋁冶煉企業，主要標的紫金礦業、金誠信、洛陽鉬業、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業。能源金屬：1）鎳：供需：5月印尼鎳生鐵產量萬鎳噸，環比+%。5月國內鎳生鐵產量約萬噸，環比+%。5月我國不銹鋼產量萬噸，環比+%；新能源需求環比回升，5月我國動力電池產量，環比+%，其中三元電池產量，環比+%。庫存）：截止6月30日，LME+上期所鎳庫存為41983噸，環比-%，總庫存為近5年低位，低庫存對鎳價形成支撐。成本利潤：截止6月30日，8%-12%高鎳生鐵價格1380元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為%。主要標的：華友鈷業、中偉股份、格林美。2）鋰：供需：5月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產量分別為33382、25108噸，環比+14%、+%，5月我國動力電池產量，環比+%，整體5月鋰鹽供需偏緊。成本利潤：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,%）折碳酸鋰生產成本萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利元，主要標的：贛鋒鋰業、融捷股份、西藏礦業。3）磁材：供需：據弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產量將分別達萬噸和31萬噸。據乘聯會，5月我國新能源乘用車零售量萬輛，同比+%，環比+%；5月我國光伏新增裝機，同比+%；5月我國風電新增裝機，同比+%。主要標的：望變電氣、東睦股份。風險提示：宏觀經濟不及預期，產業供需格局惡化，下游需求不及預期。

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