國泰君安：證券行業信創進入深水區 影響證券IT競爭格局

國泰君安研報指出，業務、技術、國產化要求共振，證券核心柜臺交易系統進入替換周期，推升行業整體景氣度，技術路徑的變化可能導致競爭格局的變化，但這個變化不會是顛覆性的。證券IT的核心成長邏輯就在于技術的進步和政策的變化，本輪信創改造已經進入深水區，部分券商核心系統信創改造正在進行中，帶來全行業的業務增量。技術的升級導致架構變化，進而導致競爭格局可能發生改變。推薦證券IT龍頭恒生電子，受益標的頂點軟件、金證股份、財富趨勢。

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全文如下

國君計算機 | 證券行業信創進入深水區，影響證券 IT 競爭格局

導讀

業務、技術、國產化要求共振，證券核心柜臺交易系統進入替換周期，推升行業整體景氣度，技術路徑的變化可能導致競爭格局的變化，但這個變化不會是顛覆性的。

摘要

投資建議：證券IT的核心成長邏輯就在于技術的進步和政策的變化，本輪信創改造已經進入深水區，部分券商核心系統信創改造正在進行中，帶來全行業的業務增量。技術的升級導致架構變化，進而導致競爭格局可能發生改變。推薦證券IT龍頭恒生電子，受益標的頂點軟件、金證股份、財富趨勢。

證券核心柜臺交易系統正在經歷二代向三代的過渡期。證券核心柜臺交易系統包括集中交易系統、極速交易系統、期權系統、融資融券系統、OTC等，仍然是券商在業務條線IT投入最高的領域。第一代分散式系統到第二代大集中系統后，單體式的集中交易系統已經無法滿足券商業務的需求，同時新技術如分布式的出現，使得整個行業急需對核心柜臺進行再次的更新和換代。目前券商核心柜臺交易系統正向第三代的分布式系統過度。

本輪核心系統升級驅動因素為業務、技術、國產化要求共振。業務角度，新一代核心交易系統需要快速響應前臺業務變化，目前比較主流的模式為中臺化。中臺是一種技術和業務的整合方式，核心目的是通過技術上的解耦，進一步精細化分工，從而降低應用開發的門檻，滿足客戶個性化需求。技術角度，高性能高可用易擴展屬性決定分布式成為主流，現有的單體架構已經運行了多年，在成本、擴容等方面面臨困境。政策角度，作為金融信創不可或缺的部分，證券IT信創也從辦公系統到一般系統，逐漸進入核心系統替換期。

行業競爭格局正發生邊際變化。分布式改造后，因系統解耦，一家券商可能有多個核心交易系統供應商。雖然各家主流供應商在技術路徑選擇上略有差異，但是大方向現在已經形成行業共識。我們認為，短期單一廠商技術領先不會持續太久，不會有一家廠商因為技術原因導致市場份額快速擴張。在證券 IT 這個行業，技術只是決定這家廠商是否能在行業里生存下去，決定的是下限。具體能拿到多少份額，還是要將實施服務能力等納入綜合考量。因此我們的結論是，競爭格局可能出現邊際微小變化，但是顛覆性的變化不會出現。

風險提示：金融信創落地進度不及預期；系統替換過程中發生交易事故風險。

（文章來源：第一財經）

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