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凱盛新材
2023年中報點評報告：業績短期承壓，關注新產能放量和新產品突破
事件： 2023年8月26日，凱盛新材) href=/301069/>凱盛新材（301069）發布2023年中報：2023年上半年公司實現營業收入億元，同比減少%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤億元，同比減少%；加權平均凈資產收益率為%，同比下降個百分點。銷售毛利率%，同比減少個百分點；銷售凈利率%，同比減少個百分點。 其中，2023年Q2實現營收億元，同比-%，環比-%；實現歸母凈利潤億元，同比-%，環比+%；ROE為%，同比減少個百分點，環比增加個百分點。銷售毛利率%，同比減少個百分點，環比減少個百分點；銷售凈利率%，同比減少個百分點，環比增加個百分點。 投資要點： 下游需求疲軟，公司上半年業績階段性承壓 2023H1，公司實現營業收入億元，同比減少%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤億元，同比減少%。2023年上半年，受宏觀經濟周期影響，化工行業整體表現低迷，下游需求偏弱，部分化工產品價格下行并維持在低位，行業競爭加劇，在一定程度上給產能消化及產品毛利帶來很大挑戰。 此外，2023H1公司各項費用增加，也對公司利潤造成一定影響。公司2023H1銷售費用、管理費用、財務費用分別同比增長%、%、%，其中銷售費用變動預計主要由于公司氯乙酰氯、芳綸聚合單體等產品銷售增加，管理費用變動主要由于上半年公司職工薪酬、折舊及攤銷增加，財務費用變動預計主要由于公司利息收入減少。由于研發項目增加，公司2023H1研發投入同比增長%。公司2023H1經營活動產生的現金流量凈額-億元，同比減少%，主要系上半年回款中現金占比減少，以及貨款中回收的應收票據支付工程款到期托收減少所致。 Q2單季度來看，公司實現營業收入億元，環比減少億元；實現歸母凈利潤億元，環比增加億元，公司業績環比整體變化不大。其中，2023Q2實現毛利億元，環比減少億元，預計主要由于氯化亞砜價格下跌所致；銷售費用/管理費用/財務費用/研發費用環比分別+/+/-/-億元，公司期間費用基本保持穩定；投資凈收益/公允價值變動凈收益環比分別+/-億元。預計下半年隨著公司新增3200噸/年芳綸聚合單體項目投產，上半年試生產的5萬噸/年氯乙酰氯貢獻逐步增多，下游農化市場回暖，公司業績有望穩中有升。 盈利預測和投資評級：綜合考慮公司上半年經營情況，產品價格，新建項目及新產品市場開拓進度，下游需求情況等因素，我們適度調整公司盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為、、億元，對應PE為34、23、16倍。考慮到公司氯化亞砜產業鏈一體化布局，芳綸聚合單體的領先地位及未來新產能的逐漸投放，PEKK有望打開增量市場等因素，我們仍然看好公司未來發展和業績增長，維持“買入”評級。 風險提示：產品價格大幅下行、項目投產進度不及預期、技術開發不及預期、下游需求擴張和市場開拓不及預期、原材料價格大幅波動、行業競爭加劇、國際局勢動蕩、行業政策大幅變動等。
愛柯迪
2023中報點評報告：營收利潤持續增長，品類拓展+海外擴產共同驅動公司發展
愛柯迪) href=/600933/>愛柯迪（600933）于2023年8月25日發布2023半年度報告：2023年H1，公司實現營收億元，同比+%，環比+%；實現歸母凈利潤億元，同比+%，環比-%；實現扣非歸母凈利潤億元，同比+%，環比-%；其中，2023年Q2實現營收億元，同比+%，環比+%；實現歸母凈利潤億元，同比+%，環比+%；實現扣非歸母凈利潤億元，同比+%，環比+%。 投資要點: 2023Q2營收同環比高增長，盈利能力持續提升。公司2023Q2收入億元，同比+%，環比+%，收入同環比高增長系公司前期開拓的新能源領域和智能駕駛領域項目訂單持續放量。公司上半年毛利率為%，同比+，凈利率為%，同比+%，公司盈利能力顯著提升。上半年期間費用率為%，同比-，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為%/%/%/-%，同比+/-/-/-，公司費用管控持續優化。 持續發力新能源汽車行業，客戶資源持續拓展。截至2023年6月，公司新獲或新增開發博世(Bosch)、大陸(Continental)、緯湃(Vitesco)、電產(Nidec)、李爾(Lear)、采埃孚(ZF)、偉創力(Flex)、博格華納(Borgwarner)、法雷奧(Valeo)、舍弗勒(Schaeffler)、理想汽車(Li)、蔚來(NIO)、Stellantis、Canoo、孚能科技、匯川技術) href=/300124/>匯川技術（300124）(Inovance)、蜂巢易創、巨一科技、寧德時代) href=/300750/>寧德時代（300750）及相關新能源主機廠等新能源汽車、智能駕駛、汽車結構件新客戶或新項目，新能源汽車項目占比持續提高。截至2023年6月，公司鋁合金壓鑄板塊獲得的新能源汽車項目壽命期內預計新增銷售收入占比超過90%，其中新能源三電系統占比約40%，新能源車身結構件占比超過30%。 生產基地建設穩步推進，海內外產能有序釋放。公司墨西哥一期生產基地已于2023年7月全面投入量產使用，現已啟動墨西哥二期生產基地(新能源汽車結構件及三電系統零部件生產基地)建設，主打3000T~5000T壓鑄機生產的新能源汽車用鋁合金產品。公司于2022年在安徽含山購置土地430余畝，建設新能源汽車三電系統零部件及汽車結構件智能制造項目，一期項目約270畝已于2023年3月8日正式動工，目前廠房建設工作有序進行中，計劃在2024年下半年竣工交付，為后續訂單的釋放做好產能儲備。 盈利預測和投資評級公司產品從小件拓展到中大件，同時海內外產能持續釋放，未來有望成為公司新增長點。我們預計公司2023-2025年實現主營業務收入58、73、91億元，同比增速為35%、27%、25%；實現歸母凈利潤、、億元，同比增速34%、22%、26%；EPS為、、元，對應PE估值分別為23、19、15倍，維持“買入”評級。 風險提示1)汽車市場銷量增速不及預期；2)公司新客戶訂單開發不及預期；3)新品研發進度不及預期；4)行業競爭加劇；5)原材料成本上升風險；6)產能投放不及預期。
海興電力
2023年上半年業績點評：業績符合預期，海外新能源業務實現突破
事件: 海興電力) href=/603556/>海興電力（603556）8月21日發布2023年半年報：2023H1，公司實現營收億元，同比+%；歸母凈利潤億元，同比+%；扣非歸母凈利潤億元，同比+%；毛利率%，同比+，凈利率%，同比+。 其中，2023Q2公司實現營收億元，同比+%，環比+%；歸母凈利億元，同比+%，環比+%；毛利率%，同比+，環比-，凈利率%，同比+，環比+。 投資要點: 業績符合預期，海外市場為主導，海外新能源業務實現突破。2023年上半年，公司實現營業總收入億元、同比+%，業績符合預期。其中，國內實現收入億元，同比+%，收入占比%，海外實現收入億元，同比+%，收入占比%。海外業務中，配用電業務實現收入億元，同比+%，新能源業務實現收入億元，同比+%，海外新能源業務實現突破。就盈利水平來看，2023H1，公司受益于供應鏈降本及原材料價格下降，毛利率同比+，凈利率同比+。 智能用電業務海外市場地位顯著，在手訂單充足。公司智能用電業務主要以用戶側系統解決方案為主，包含M2C和AMI。國內市場方面，公司持續中標國家電網物聯網表等產品。國際市場方面，2022年，公司的智能用電產品在巴西市場占有率排名第一，在印尼市場首次份額排名第一，在海外用電解決方案領域中躍居區域引領地位。2023H1，公司已實現亞洲AMI氣表解決方案項目的中標。 智能配網業務網內+網外雙發力，海外逐漸迎來批量供貨。國內市場方面，公司持續中標國家電網環保型氣體網柜、能源控制器等產品，2023H1實現在南方電網首次中標配電設備。國際市場方面，2022年，公司的重合器產品成功通過了巴西哥倫比亞等市場的產品認證，已實現客戶端掛網運行。2023H1，公司在非洲實現配電設備的批量供貨。 新能源業務國內+國外雙突破，未來有望迎來規模放量。國內方面，公司以光儲充整體解決方案及綜合能源管理解決方案為主，立足浙江、江蘇、廣東及海南4個研發生產基地優勢，啟動并開拓國內工商業用戶側市場。2023H1，公司中標千萬級充電樁場站建設EPC項目，實現新能源國內業務的突破。國外方面，公司分為渠道業務和項目業務兩種模式，借助全球化營銷平臺，自建海外本地化銷售渠道；通過參與項目招投標等模式，為客戶提供新能源產品、EPC總包及系統集成解決方案等。2023H1，公司在南非的新能源渠道業務已開始貢獻收入，同時其他優勢市場也逐步拓展新能源渠道業務。 盈利預測和投資評級：隨著公司各項業務的突破，我們預計2023-2025年公司有望實現營業收入，歸母凈利潤，當前股價對應PE分別為14X、12X、9X，首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示：海外市場競爭風險、匯率風險、新業務模式開展風險、全球經營的管理風險、新技術開發風險
關鍵詞：
營業執照公示信息
