蘇州卓兆點膠股份有限公司（證券簡稱：卓兆點膠；證券代碼：873726.NQ）主要從事高精度智能點膠設備、點膠閥及其核心部件的研發、生產、銷售，目前正在沖刺北交所IPO。
據招股書，卓兆點膠的主要產品包括精密螺桿閥、氣動式噴霧閥、壓電噴射閥、柱塞閥等點膠閥產品及轉子、定子等核心部件，同時，卓兆點膠可以根據客戶的需求靈活選配點膠平臺及運動控制系統、多功能輔助裝置，定制化研發、生產智能點膠設備。卓兆點膠的產品可以應用于消費電子、光伏組件、新能源汽車、半導體生產等高端制造領域。
(資料圖片僅供參考)
招股書顯示，卓兆點膠已與Apple Inc.（AAPL.O）、歌爾股份有限公司（證券簡稱：歌爾股份；證券代碼：002241.SZ）、立訊精密工業股份有限公司（證券簡稱：立訊精密；證券代碼：002475.SZ）、捷普投資（中國）有限公司等消費電子產業客戶穩定合作，并已成功切入比亞迪股份有限公司（證券簡稱：比亞迪；證券代碼：002594.SZ）、特斯拉（TSLA.O）等新能源汽車制造商及隆基綠能科技股份有限公司（證券簡稱：隆基綠能；證券代碼：601012.SH）等光伏組件制造生產商、零部件供應商的供應鏈體系。
但我們研究發現，卓兆點膠與主要客戶、供應商關系匪淺，披露的信息還與客戶、供應商存在明顯差異。此外，卓兆點膠似乎與關聯方研發設計混同。
與主要客戶、供應商關系匪淺，信披還存明顯差異
某北交所上市公司A為卓兆點膠的參股公司、主要供應商。2021年4月，卓兆點膠入股公司A，取得其發行前3.85%的股權。2023年1月，公司A在北交所發行上市。截至卓兆點膠招股書簽署日，卓兆點膠持有公司A2.76%的股權。
2020年至2022年，卓兆點膠向公司A的采購金額分別為163.98萬元、1877.45萬元、2302.18萬元，2021年的采購金額較2020年大幅提升。卓兆點膠表示，主要由于其2021年加大了對公司AMC7764系列運動控制器的采購。此外，問詢回復顯示，卓兆點膠入股公司A后，其付款條件由月結30天變更為月結60天。
同時，我們研究發現，卓兆點膠、公司A披露的信息存在諸多差異。例如，卓兆點膠2023年8月披露的更正后的2022年半年報稱，2022年6月末，卓兆點膠存在對公司A的應收股利60萬元；但據公司A招股書，2022年6月末，其不存在應付股利。
此外，據公司A招股書，2020年、2021年，公司A對卓兆點膠的銷售金額分別為160.87萬元、1876.76萬元，與卓兆點膠披露的采購金額163.98萬元、1877.45萬元相近，但兩家公司披露的購銷數量卻存在明顯差異。
卓兆點膠的問詢回復稱，卓兆點膠向公司A采購的主要產品有運動控制器、驅動器、電機，2020年的采購數量分別為80件、606件、599件，2021年的采購數量分別為2539件、4302件、189件。而據公司A的首輪問詢回復，2020年，公司A向卓兆點膠銷售點膠控制系統64套、驅動器600套；2021年，公司A向卓兆點膠銷售點膠控制系統733套、通用運動控制器555套、驅動器4280套。
同時，卓兆點膠與公司A披露的采購均價也存在差異。卓兆點膠的問詢回復稱，2021年，卓兆點膠向公司A采購MC7764S-J100、MC7764-J100的均價分別為20930.81元/套、12340.71元/套；但據公司A的二輪問詢回復，2021年，公司A向卓兆點膠銷售MC7764S-J100、MC7764-J100的均價分別為21032.86元/套、12810.69元/套。
另外，卓兆點膠招股書披露的重大采購合同似乎也有所遺漏。據公司A招股書，2022年6月，公司A與卓兆點膠簽訂了一筆金額為208.5萬元的銷售合同。卓兆點膠的招股書披露重要采購合同的標準為單筆訂單/合同金額在200萬元以上，但卻未披露與公司A的上述合同。
除了公司A外，卓兆點膠與主要客戶、主要勞務外包供應商也關系匪淺。某科創板上市公司B為卓兆點膠2020年第二大客戶及2021年、2022年第一大客戶，其全資子公司為卓兆點膠的2022年第三大勞務外包供應商。據招股書，2022年8月，公司B向卓兆點膠增資。截至招股書簽署日，公司B持有卓兆點膠0.8471%的股份。
此外，招股書顯示，2020年至2022年，卓兆點膠對公司B的銷售金額分別為4613.12萬元、10056.72萬元、11212.86萬元。招股書稱，2021年，卓兆點膠對公司B的銷售金額大幅提升，主要由于蘋果公司安排由卓兆點膠向公司B提供點膠設備，集成于公司B生產的自動化生產線中，用于蘋果公司的EMS廠商的產品生產。
不過，卓兆點膠與公司B披露的購銷金額似乎也不匹配。據卓兆點膠的招股書，2022年，卓兆點膠向公司B的銷售金額為11212.86萬元；但據公司B年報，2022年，其向第三、第四大供應商的采購金額分別為12741.39萬元、8132.9萬元。
另外，卓兆點膠的招股書稱，2022年末，其合同負債較大，主要是公司B的預付款，涉及合同負債金額6982.41萬元。也就是說，據卓兆點膠披露，2022年末，公司B對其預付款金額應當為6982.41萬元；但據公司B年報，2022年末，公司B對第一大預付款項對象的預付款金額為2473.66萬元，其預付固定資產、投資性房地產、無形資產等購置款僅4209.66萬元。
信息披露質量似乎有待提高，似乎與關聯方研發設計混同
陳雨辰為卓兆點膠的副總經理，卓兆點膠2022年6月披露的公開轉讓說明書稱，陳雨辰為本科學歷，但招股書上會稿卻稱陳雨辰為大專學歷。
招股書稱，2021年末，卓兆點膠的員工人數為430人。但據卓兆點膠2023年8月披露的更正后的2022年半年報，期初，也就是2021年末，卓兆點膠的員工人數為440人。
招股書稱，2020年、2021年，卓兆點膠的勞務外包費用分別為132.29萬元、1623.33萬元；但據卓兆點膠2022年6月披露的更正后的公開轉讓說明書，2020年、2021年，卓兆點膠的勞務外包費用分別為130.97萬元、1639.71萬元。其中，兩份法律文件披露的2020年卓兆點膠對蘇州德創測控技術咨詢有限公司的采購金額也不同。
陸永華為卓兆點膠的實際控制人之一，蘇州勝科設備技術有限公司（以下簡稱：蘇州勝科）、蘇州格聯威智能科技有限公司（以下簡稱：格聯威）為陸永華及其配偶控制的企業。據國家專利局網站，2020年至2022年，陸永華作為發明人，為蘇州勝科、格聯威申請了多項專利。
李寧為卓兆點膠的核心技術人員，招股書稱，2013年12月至2015年8月，李寧在蘇州勝科任職。但據國家專利局網站，2014年10月，李寧就作為設計人為卓兆點膠申請了“單軸機械臂”（申請號：2014304045680）的外觀設計專利。
“智能點膠設備及核心零部件研發項目”為卓兆點膠的IPO募投項目，據該項目環評報告，2020年11月，卓兆點膠的年增產3600臺點膠機擴建項目驗收合格，卓兆點膠的點膠機產能達到4000臺/年。也就是說，2021年，卓兆點膠的點膠機產能似乎應當較2020年增加了3600臺左右。
不過，卓兆點膠的招股書稱其不存在固定產品或固定工序的生產線，無法使用生產設備工時衡量產能。同時，以設備臺數為統計指標無法準確衡量其生產能力，因此無法測算各類產品傳統意義上的產能。
從產量來看，2020年至2022年，卓兆點膠的點膠設備產量僅為417臺、934臺、971臺，點膠閥產量僅為895臺、1986臺、2652臺，2021年其點膠設備和點膠閥合計產量較2020年僅提高1608套。
從銷量來看，2020年至2022年，卓兆點膠的點膠設備銷量僅為643臺、817臺、672臺，點膠閥銷量僅為719臺、1639臺、2674臺，2021年其點膠設備和點膠閥合計銷量較2020年僅提高1094套。實際產能利用率可能較低。
除了上述問題外，陳曉峰為卓兆點膠的實際控制人之一，深圳市司為機器人自動化有限公司、深圳市多司自動化有限公司為陳曉峰的兄弟陳曉飛及其配偶張靜控制的企業。卓兆點膠的公開轉讓說明書坦言，上述兩家公司的主營業務涉及點膠設備及相關機構的生產及銷售，與卓兆點膠存在一定重疊，該部分業務構成同業競爭。
據《專利法》第九條，同樣的發明創造只能授予一項專利權。但是，同一申請人同日對同樣的發明創造既申請實用新型專利又申請發明專利，先獲得的實用新型專利權尚未終止，且申請人聲明放棄該實用新型專利權的，可以授予發明專利權。
據國家專利局網站，2017年9月26日，卓兆點膠的子公司蘇州卓兆自動化科技有限公司同時申請了“一種具有制冷功能的點膠機”的發明專利和實用新型專利，且上述發明專利、實用新型專利均已獲得授權。不知道相關專利是否存在被宣告無效的風險呢？
經營方面，2020年至2022年，卓兆點膠的前五大客戶收入占比分別為85.38%、81.42%、80.83%，處于較高水平。2020年至2022年，卓兆點膠的應收賬款周轉率分別為5.76次、3.16次、1.8次，大幅下滑。
此外，報告期內，卓兆點膠曾兩度分配現金股利，累計分配現金股利16000萬元。2023年5月，卓兆點膠再次分配現金股利5022.52萬元。然而，卓兆點膠又擬通過本次IPO募集資金14000萬元用于補充流動資金。
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營業執照公示信息
