全球熱門:中小容量存儲芯片領軍，國產替代未來可期

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東芯股份(688110)

核心觀點

存儲器需求趨向復蘇，國產替代空間廣闊：5G通訊、汽車電子、可穿戴設備等行業快速發展，疊加近期AI相關數據存儲需求激增，推動存儲器行業加快復蘇。據Yole估計2022年全球DRAM存儲器市場約798億美元，NAND存儲器市場規模約588億美元；中國市場占比皆超30%，但中國大陸的存儲芯片自給率不到15%。作為中小容量存儲器的專精企業，東芯股份有望與國際巨頭錯位競爭，國產替代發展空間廣闊。

掌握多項存儲器關鍵技術，發力突破高端制程芯片：東芯股份擁有NAND/NOR/DRAM多種存儲器的關鍵技術儲備，產品線全面，技術實力強。公司不斷豐富產品種類、并推動技術迭代升級。目前公司的1XnmNANDFlash產品已完成功能性認證，產品技術水平有望實現國際領先。

前瞻布局車規級芯片，注入長期發展動能：車規級芯片需具備高可靠、高性能、長壽命特點，存在更高的技術壁壘。隨著汽車智能化程度不斷提高，車規級芯片需求量有望持續提升。東芯股份前瞻布局車規級產品，有望打造新的盈利增長點。2022年末公司38nmSLCNANDFlash和48nmNORFlash車規芯片已通過AEC-Q100測試。

供應鏈體系穩定，與上下游保持緊密合作：東芯股份與中芯國際和力積電緊密合作，擁有穩定的供應鏈體系。公司與宏茂微、華潤安盛、南茂科技、ATSemicon等知名封測廠合作關系穩定。在下游客戶方面，產品已通過高通、博通、聯發科、紫光展銳、瑞芯微等各主流平臺驗證，打入三星、海康威視、歌爾聲學、傳音控股等企業的供應鏈，產品出貨量有望實現快速增長。

投資建議：基于公司在SLCNAND領域的優勢，我們預計公司2023-2025年實現營業收入13.58/16.71/20.54億元，歸母凈利潤2.74/3.80/4.99億元。對應PE分別為56.43/40.68/30.95倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：存儲器需求不及預期；新產品研發不及預期；行業競爭加劇。