全球熱門:中小容量存儲芯片領(lǐng)軍，國產(chǎn)替代未來可期

(資料圖)

東芯股份(688110)

核心觀點

存儲器需求趨向復(fù)蘇，國產(chǎn)替代空間廣闊：5G通訊、汽車電子、可穿戴設(shè)備等行業(yè)快速發(fā)展，疊加近期AI相關(guān)數(shù)據(jù)存儲需求激增，推動存儲器行業(yè)加快復(fù)蘇。據(jù)Yole估計2022年全球DRAM存儲器市場約798億美元，NAND存儲器市場規(guī)模約588億美元；中國市場占比皆超30%，但中國大陸的存儲芯片自給率不到15%。作為中小容量存儲器的專精企業(yè)，東芯股份有望與國際巨頭錯位競爭，國產(chǎn)替代發(fā)展空間廣闊。

掌握多項存儲器關(guān)鍵技術(shù)，發(fā)力突破高端制程芯片：東芯股份擁有NAND/NOR/DRAM多種存儲器的關(guān)鍵技術(shù)儲備，產(chǎn)品線全面，技術(shù)實力強。公司不斷豐富產(chǎn)品種類、并推動技術(shù)迭代升級。目前公司的1XnmNANDFlash產(chǎn)品已完成功能性認證，產(chǎn)品技術(shù)水平有望實現(xiàn)國際領(lǐng)先。

前瞻布局車規(guī)級芯片，注入長期發(fā)展動能：車規(guī)級芯片需具備高可靠、高性能、長壽命特點，存在更高的技術(shù)壁壘。隨著汽車智能化程度不斷提高，車規(guī)級芯片需求量有望持續(xù)提升。東芯股份前瞻布局車規(guī)級產(chǎn)品，有望打造新的盈利增長點。2022年末公司38nmSLCNANDFlash和48nmNORFlash車規(guī)芯片已通過AEC-Q100測試。

供應(yīng)鏈體系穩(wěn)定，與上下游保持緊密合作：東芯股份與中芯國際和力積電緊密合作，擁有穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系。公司與宏茂微、華潤安盛、南茂科技、ATSemicon等知名封測廠合作關(guān)系穩(wěn)定。在下游客戶方面，產(chǎn)品已通過高通、博通、聯(lián)發(fā)科、紫光展銳、瑞芯微等各主流平臺驗證，打入三星、?？低?、歌爾聲學(xué)、傳音控股等企業(yè)的供應(yīng)鏈，產(chǎn)品出貨量有望實現(xiàn)快速增長。

投資建議：基于公司在SLCNAND領(lǐng)域的優(yōu)勢，我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入13.58/16.71/20.54億元，歸母凈利潤2.74/3.80/4.99億元。對應(yīng)PE分別為56.43/40.68/30.95倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示：存儲器需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。