核心觀點
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公司披露日常經營重大合同，全資子公司青達節能工程研究院與北京首鋼建設集團簽訂設備購置合同，合同標的為鋼渣產業化綜合利用設備，合同金額1.04 億元。我國鋼渣產生量大，當前主要處理方式污染污染大，余熱回收差，資源化利用水平低。近年來政策大力推進鋼渣處理，設備市場空間可觀。公司結合爐渣處理設備優勢，推出獨家鋼渣處理技術，可節水85%，余熱回收率達到30%～40%，且能處理轉爐渣等粘度大的鋼渣，處理后的鋼渣活性與穩定性較好，綜合利用率高，未來有望憑借技術優勢占據較大市場份額，鑄就第二增長曲線。
此外在電力保供+調峰壓力下煤電投資加速，公司作為煤電輔機細分龍頭受益明顯；火電靈活性改造持續推進，公司全負荷脫硝有望繼續保持高速成長。
事件
公司披露日常經營重大合同
公司于6 月20 日公告，全資子公司青達節能工程研究院（青島）有限公司近日與北京首鋼建設集團有限公司簽訂了設備購置合同，合同標的為鋼渣產業化綜合利用設備，合同金額合計為人民幣103,810,000元（含稅）。
簡評
鋼渣處理亟待解決，市場空間大。鋼渣是轉爐、電爐、精煉爐熔煉過程中排出的，由金屬原料中的雜質與助熔劑、爐襯形成的，以硅酸鹽、鐵酸鹽、氧化物為主要成分的渣，主要包括轉爐渣、電爐渣、鑄余渣、平爐渣等。根據《“雙碳”目標下鋼渣處理及資源化利用探討》
的數據，每生產1t 粗鋼，產生100~150kg 的鋼渣，據此估算近年來我國鋼渣的年產生量基本維持或超過1 億t，近年來鋼渣的資源化利用率一直低于30%，不僅占用大量土地，也會造成土壤、空氣、水體污染。鋼渣的出渣溫度高達1400~1600℃，熔融鋼渣的比熱容約為1.2kJ/（kg·℃）。如果回收熱量前后熔渣的溫度分別以1400，500℃計，則每噸鋼渣可回收1.2GJ 的顯熱，約相當于41kg 標準煤完全燃燒后所產生的熱量，假如全國鋼廠產生的鋼渣的顯熱都加以回收利用，以1 億噸鋼渣計算，中國每年至少可節省410 萬t 標準煤。若將鋼渣產生的熱能按60%回收，將回收的熱能轉換成電能，按1GJ 熱能可轉化成277kW·h 的電能，以0.5 元/kW·h 的價格核算，則全年該項的節能效益約100 億元。國內外主要鋼渣一次處理技術包括熱潑、熱悶、滾筒、風淬等，目前國內約50%的鋼鐵企業仍采用相對落后的熱潑工 藝，環境污染大，余熱回收差，處理后鋼渣安定性差，導致鋼渣尾渣產品存在體積膨脹開裂等問題，資源化利用水平低。2016 年出臺的《環境保 護稅法》規定，從2018 年1 月1 日起對堆存的鋼渣征收每噸25 元的稅費。2021 年發布的《關于“ 十四五”
大宗固體廢棄物綜合利用的指導意見》指出，“十四五” 期間將大力推進鋼鐵渣綜合利用工作，鋼渣處理設備行業市場規模可觀。
結合爐渣處理設備優勢，公司推出獨家鋼渣處理技術，有望占據較大市場。公司獨家研發的鋼渣處理技術采用機械破碎風冷工藝，以自動傾翻裝置作為鋼渣傾倒執行機構，電機驅動破碎輥配合移動破碎床對鋼渣進行破碎粒化及推渣卸料，以空氣作為鋼渣余熱回收工質，以膜式水冷壁余熱鍋爐作為鋼渣余熱回收裝置，以公司原有優勢產品鱗斗輸渣機作為鋼渣熱量回收及輸送裝置，以煙氣再循環提高鍋爐效率和穩定鍋爐負荷，達到鋼渣高效破碎粒化、余熱高效回收、節約水資源、煙塵達標排放的目的、無生產安全風險、鋼渣高效綜合利用，能夠節水85%，余熱回收率達到30%～40%，且能處理轉爐渣等粘度大的鋼渣，處理后的鋼渣活性與穩定性較好，綜合利用率高。本次項目落地，標志著公司正式進入鋼渣處理行業，未來有望憑借技術優勢占據較大市場份額，鑄就第二增長曲線。
煤電投資加速疊加火電靈活性改造大趨勢，公司主業爆發可期。在電力保供+調峰的壓力下，我國煤電核準開工自22 年8 月開始明顯加速，國家能源局于6 月16 日修訂發布《發電機組進入及退出商業運營辦法》，燃煤發電機組調試期電費將由原來的0.8 倍浮動至近1.2 倍，以某省2×66 萬千瓦火電機組為例，按照當地市場化交易價格測算，調試期電費收入將增加約6000 萬元，此舉將有利于進一步調動發電機組投產積極性。公司主要產品除渣系統、低溫煙氣余熱深度回收系統等均為煤電廠標配輔機設備，在煤電投資加速的背景下需求有望顯著提升，公司作為行業龍頭將明顯受益。此外伴隨新能源裝機不斷增長，消納壓力凸顯，火電靈活性改造為成本最低的調峰方式，有望成為新能源調峰主力，公司全負荷脫硝系統為火電靈活性改造必需產品，公司市占率較高，2022 年實現營收1.72 億元，同比+36.80%，2017-2022 年CAGR 達到97.72%，未來全負荷脫硝業務有望繼續保持高速增長。
盈利預測：預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別達1.30、2.11 和3.09 億元，維持“買入”評級。
風險提示：煤電投資不及預期，原材料價格波動，火電靈活性改造進展不及預期
營業執照公示信息
