國聯(lián)證券：維持美麗田園醫(yī)療健康(02373)“買入”評級 目標價33.8港元 頭條

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指股網(wǎng)獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，維持美麗田園醫(yī)療健康(02373)“買入”評級，考慮到2023年公司尚處疫情恢復期，綜合相對與絕對估值法，給予2024年目標價33.8港元，對應2024年歸母凈利潤與經(jīng)調(diào)整凈利潤PE分別為22x、20x。維持此前盈測，預計公司2023-25年營業(yè)收入分別為21.8/27.76/34.28億元，歸母凈利潤分別為2.44/3.26/4.08億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為2.76/3.63/4.52億元，EPS分別為1.03/1.38/1.72元/股，3年CAGR為58.2%。

事件：6月14日公司發(fā)布正面盈利預告：預計2023H1收入增長約40%，擁有人應占利潤增長約400%。6月20日公司發(fā)布收購進度公告：2023H1公司旗下子公司上海美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司以對價約人民幣400萬元投資幽蘭品牌美容業(yè)務，投資重組完成后，上海美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司將持有相關業(yè)務項目公司20%的股權，投資共涉及9家生活美容門店及1家醫(yī)療美容門店。

疫后復蘇與并購擴張并進，營收利潤快速修復

疫后復蘇與并購擴張并進。2023H1線下消費場景恢復下客流增加，疊加主板上市開支減少，營收利潤快速恢復。同時，公司踐行服務網(wǎng)絡持續(xù)及有策略的拓張，積極關注現(xiàn)有門店所在區(qū)域的龍頭連鎖品牌，通過收并購或戰(zhàn)略投資，進一步布局區(qū)域發(fā)展，驅(qū)動美麗與健康業(yè)務板塊提速增長。

疫后恢復+門店拓展+會員輸送提效，中期成長路徑清晰

1)門店拓展。2023年將通過內(nèi)生+加盟方式開設傳統(tǒng)美容服務門店超過50家，根據(jù)招股說明書規(guī)劃，2024-2026年直營服務網(wǎng)絡年均新增30家以上。2)會員輸送提效。傳統(tǒng)美容服務活躍會員粘性強，2022年7.8萬直營門店活躍會員中83.2%有復購，23.7%的傳統(tǒng)美容服務活躍會員購買了醫(yī)美服務或亞健康評估及干預服務(較2021年提升2pcts)。伴隨傳統(tǒng)美容服務活躍會員流量池擴大、對于醫(yī)美/健康管理服務需求增加，未來輸送比例有望進一步提升。

風險提示：宏觀經(jīng)濟增長放緩風險;監(jiān)管政策超預期變化;醫(yī)療風險事故;拓店進程不及預期;疫情反復風險。