華中數(shù)控(300161)：核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)較好增長 盈利能力逐步提升

【資料圖】

事件：2023 年8 月30 日，公司發(fā)布《2023 年半年度報告》，公司2023 年H1實現(xiàn)營業(yè)收入8.86 億元，同比增長41.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.35 億元，同比增長28.02%，扣非后歸母凈利潤-1.00 億元，同比下降2.86%。

二季度扭虧為盈，盈利能力逐步提升。2023 年二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.29 億元，同比增長39.14%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.03 億元，同比增長150.98%，公司二季度在連續(xù)兩年虧損后實現(xiàn)盈利。二季度公司毛利率和凈利率為29.77%/1.37%，同比+1.69pct/+5.20pct，環(huán)比-1.38pct/+14.73pct，隨著公司收入體量的持續(xù)增長，盈利能力呈現(xiàn)提升的態(tài)勢。

核心業(yè)務(wù)均實現(xiàn)增長，凸顯公司良好的經(jīng)營能力。2023 年上半年國內(nèi)制造業(yè)仍然承壓，但公司數(shù)控系統(tǒng)與機床領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入3.69 億元，較去年同期增加30.39%，工業(yè)機器人與智能產(chǎn)線領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入4.84 億元，較去年同期增加54.64%，能源汽車配套業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入 0.11 億元，較去年同期增加250.60%。通過不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大研發(fā)創(chuàng)新投入，積極擴展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，公司核心業(yè)務(wù)均實現(xiàn)高速增長。

高檔數(shù)控系統(tǒng)推廣初現(xiàn)成效，下游應(yīng)用廣泛。公司在高檔數(shù)控機床領(lǐng)域繼續(xù)領(lǐng)導市場，特別在五軸領(lǐng)域與山東豪邁、東莞埃弗米、艾姆克斯、華工激光等合作開發(fā)各種五軸機床，服務(wù)汽車零部件和激光加工等領(lǐng)域的重要客戶，高檔數(shù)控系統(tǒng)正逐漸應(yīng)用于核心市場與客戶。在智能數(shù)控系統(tǒng)及智能機床領(lǐng)域，公司與秦川機床、寶雞機床、漢江機床、秦川格蘭德、江西佳時特等企業(yè)合作，推動智能機床研發(fā)，應(yīng)用原創(chuàng)智能單元技術(shù)。除此以外，公司在汽車輪轂、新能源汽車零部件、3C 加工、超聲波加工、半導體加工等領(lǐng)域也與業(yè)內(nèi)知名客戶有良好合作。

業(yè)務(wù)多點開花，產(chǎn)品持續(xù)擴充。在工業(yè)機器人領(lǐng)域，華數(shù)機器人聚焦細分領(lǐng)域，在 3C、小家電、廚衛(wèi)等行業(yè)持續(xù)發(fā)力，焊接、民爆市場取得進步和突破。在智能產(chǎn)線領(lǐng)域，公司繼續(xù)推行全球化布局，采取國內(nèi)外市場并重的戰(zhàn)略。

公司加大了歐美市場開拓力度，并積極進軍儲能電池領(lǐng)域，得到行業(yè)客戶的高度認可。在新能源汽車配套方面，南寧研究院及南寧華數(shù)南機圍繞 8 座、14座、23 座全鋁觀光車、以及校園小巴、電動四輪側(cè)翻桶清運車等核心產(chǎn)品，不斷完善產(chǎn)品矩陣，子公司武漢工研院自主研發(fā)的電動舷外機及其驅(qū)動電機產(chǎn)品獲得中國 CCS 的產(chǎn)品測試及認證。

投資建議：國內(nèi)中高端數(shù)控系統(tǒng)國產(chǎn)化率較低，公司作為國內(nèi)龍頭企業(yè)，有望首先實現(xiàn)產(chǎn)品放量，我們預期公司未來3~5 年可保持較好的增長，預計2023~2025 年歸母凈利潤為1.0/1.8/2.7 億元，對應(yīng)PE 為88/51/33 倍，維持“增持”評級。