深度*公司*聯(lián)合光電(300691)：新型顯示、汽車業(yè)務(wù)高景氣 推動公司業(yè)績成長

(資料圖片)

公司發(fā)布2023 年半年度報告。公司新型顯示、智能駕駛領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好，未來增長空間大。維持買入評級。

支撐評級的要點

扭轉(zhuǎn)下滑趨勢，2023 上半年公司收入/利潤恢復(fù)正增長。2023H1 公司營收8.02 億元，同比+12.0%，歸母凈利潤0.39 億元，同比+28.2%；扣非歸母凈利潤0.33 億元，同比+36.1%；毛利率22.0%，同比持平；凈利率4.87%，同比+0.6pcts。2023Q2 單季度營收4.72 億元，同比+7.0%/環(huán)比+43.0%；歸母凈利潤0.30 億元，同比-30.6%/環(huán)比+233.3%；扣非歸母凈利潤0.27億元，同比-29.3%/環(huán)比+440.0%；毛利率21.8%，同比-2.5pcts/環(huán)比-0.5pcts。

凈利率6.5%，同比-3.5pcts/環(huán)比+3.8pcts。主要系公司新型顯示、智能駕駛領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。

新型顯示業(yè)務(wù)高速增長，AR/VR 前景良好。2023H1 公司新型顯示業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收同比增長45%，其中投影類產(chǎn)品營收同比增長97%；AR/VR 方面，公司與國內(nèi)知名AR/VR 企業(yè)如大朋、小派、亮亮視野等合作關(guān)系推進順利，2023H1 一體機代工營收同比增長85%，銷量超11 萬臺。未來公司新型顯示業(yè)務(wù)有望受蘋果Vision Pro 發(fā)布而實現(xiàn)持續(xù)高增長。

智能駕駛業(yè)務(wù)快速增長，毫米波雷達產(chǎn)品已獲多家整車廠定點。公司智能駕駛業(yè)務(wù)快速發(fā)展，實現(xiàn)營收同比增長214%，主要產(chǎn)品包括車載鏡頭、毫米波雷達、AR-HUD、車內(nèi)投影等。公司憑借技術(shù)優(yōu)勢已獲得比亞迪、蔚來、吉麥、江淮等多家汽車廠商定點。我們認為，公司智能駕駛業(yè)務(wù)隨汽車電子“新四化”發(fā)展，未來有望持續(xù)高增長。

估值

因公司2022 年業(yè)績下滑24.7%，2023 上半年業(yè)績增長28.2%，均不及原先預(yù)測的增長幅度，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025 年實現(xiàn)每股收益0.42 元/0.49 元/0.60 元，對應(yīng)市盈率42.8 倍/36.2 倍/30.0 倍。維持買入評級。

評級面臨的主要風(fēng)險

宏觀經(jīng)濟失速風(fēng)險；行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：