1月13日，融資中國 2021(第十屆)資本年會在上海隆重舉行。本次年會聚焦新形勢下PE/VC行業的投資邏輯和賽道演變，挖掘專業化的價值，優化募投管退環節的調整和布局等，對行業生態進行一次全面的觀點挖掘和問題探討。
峰會現場大咖云集，歌斐資產創始合伙人&CEO殷哲受邀出席并以“中國私募股權投資Secondary策略發展前景”為主題發表了主旨演講。殷哲表示，在一系列的資本市場深化改革、創新，進入高質量發展階段的新形勢下，資本需要承擔與所追求收益相匹配的風險，并轉向真正需要資本支持、長期可持續發展的領域中。
以下內容根據殷哲演講整理(有刪減)：
中國現階段面臨的主要課題之一是讓經濟結構的轉型趨于未來，尤其是在科技、創業和創新上，如何縮小與美國的差距。VC和PE在支持實體經濟發展上扮演了重要角色。從數據上看，滲透率越來越高，我們看到通過科創板上市的公司，背后有很大比例是得到過VC/PE支持的。而回顧中國PE/VC發展所經歷的三個階段，即萌芽期、起步期和發展壯大期，也證明PE/VC確實是一個可持續發展的市場。
但同時我們看到，這個行業正在經歷優勝劣汰和為下一個發展階段夯實基礎的過程。管理人數量從2014年開始走向高峰到目前經歷調整，管理規模也在逐步集中化，形成規模效應。一個很好的對比是：中國的私募基金管理人數量大約是美國的8倍，但管理規模卻是美國的1/7。
而從政策面看，從2018年的資管新規，打破剛兌和資金池，到2019年私募產品備案收緊，從證券注冊制實行和推廣到QFII限制取消，再到2020年地產三道紅線、銀行理財子公司管理新規和2021年開年的私募基金監管規定，一系列資本市場的改革和創新，讓我們看到清晰的監管脈絡：即資本需要承擔與所追求收益相匹配的風險和轉向真正需要資本支持、長期可持續發展的領域中。
改革效果顯現需要一定時間，從數據分析、政策的延續性和市場反應來看，退出在現階段仍然是主要矛盾。2015年開始的3年募集大年，眾多私募基金將逐漸進入清算退出期。而退出是一個持續問題，不是用單一的IPO手段可以解決的。S基金是一個很好的配套補充，避免了流動性扭曲。全球S基金的滲透率在10%左右，而中國只有0.5%，未來存在巨大的機會。而同時S基金又是復雜交易，既要求有優勢資源，又要具備對行業和項目的判斷和估值。出于不斷尋找新的合適的LP的訴求，未來會有更多的GP主導的S基金交易。歌斐經過7年的實踐，總結了S基金的核心策略：尾盤、核心池和成長性，即選擇存續周期已經進入IPO射程內、管理能力強的GP和具有較高估值倍數的項目，未來S基金管理人和GP、LP和被投企業間將會形成更緊密的生態圈，而支持這些核心策略之下的重要能力，是準確的估值、高效的交易執行和良好的投后管理。
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。
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