酒店行業雙周報：經濟型酒店和頭部酒店集團REVPAR先降后升

(資料圖片)

投資要點

5/28-6/10 兩周經濟型酒店和頭部酒店集團RevPAR 先降后升。據STR的數據顯示，1）RevPAR（每間可售房收入）：從5/28-6/10 兩周的同比增幅的平均值來看，奢華酒店>中高端酒店>頭部酒店集團>經濟型酒店，奢華和中高端酒店RevPAR 走低，頭部酒店集團和經濟型酒店先降后升，四類酒店同比增速較前兩周仍有下滑，按6/04-6/10 周RevPAR 環比表現排序為經濟型酒店＞頭部酒店集團＞中高端酒店＞奢華酒店。分拆來看，2）OCC（入住率）：5/28-6/10 兩周OCC 的平均值排序為中高端酒店＞頭部酒店集團＞奢華酒店＞經濟型酒店，分別為73%、71%、63%和61%，但OCC 同比增幅的平均值排序為奢華酒店>中高端酒店>

頭部酒店集團≈經濟型酒店，分別為21、13、11 和11pct，在5/28-6/10兩周奢華和中高端酒店OCC 走低，頭部酒店集團和經濟型酒店OCC 則先降后升。3）ADR（平均房價）：5/28-6/10 兩周ADR 同比增幅平均值排序為頭部酒店集團＞中高端酒店＞奢華酒店＞經濟型酒店，分別為29%、27%、21%和20%，四類酒店ADR 在5/28-6/10 兩周基本維持平穩。

經濟型酒店：5/28-6/10 兩周RevPAR 先降后升， 6/04-6/10 周RevPar環比漲幅領先行業。分拆來看，5/28-6/10 兩周OCC 與RevPAR 走勢趨同，是RevPAR 波動的主要原因。ADR 在5/28-6/10 兩周先降后升，基本維持平穩。

頭部酒店集團：5/28-6/10 兩周RevPAR 先降后升，6/04-6/10 周RevPar 環比漲幅僅次于經濟型酒店。分拆來看，5/28-6/10 兩周OCC與RevPAR 走勢趨同，是RevPAR 波動的主要原因。ADR 在5/28-6/10 兩周先降后升，基本維持平穩。

中高端酒店：5/28-6/10 兩周RevPAR 走低，同比增速收窄，6/04-6/10 周RevPAR 環比表現優于奢華酒店。分拆來看，5/28-6/10 兩周OCC 與RevPAR 走勢趨同，是RevPAR 波動的主要原因。ADR 在5/28-6/10 兩周基本維持平穩。

奢華酒店：5/28-6/10 兩周RevPAR 走低，同比增速收窄，6/04-6/10周RevPar 環比表現弱于行業。分拆來看，OCC 在5/28-6/10 兩周與RevPAR 走勢趨同，是RevPAR 波動的主要原因。ADR 在5/28-6/10兩周基本維持平穩。

投資建議：6/04-6/10 周經濟型酒店和頭部酒店集團RevPAR 環比表現領先，下沉市場中長期成長可期。奢華和中高端酒店RevPAR 于5/28-6/10 兩周走低，頭部酒店集團和經濟型酒店先降后升，主要受到OCC影響。中長期來看，伴隨規模企穩+結構升級，連鎖酒店仍有廣闊空間，據歐睿數據，到2026 年中國酒店業市場規模將達10518 億元（2020-26年CAGR 為25%），其中主要以產品中高端化升級帶動市場規模擴容。

疫情期間酒店龍頭逆勢加速擴張，我們認為行業頭部玩家將享受較大業績恢復彈性與集中度提升帶來的規模效應紅利。酒店板塊推薦首旅酒店、錦江酒店，建議關注君亭酒店、華住集團-S。

風險提示：疫情反復；宏觀經濟波動；行業競爭加劇風險；酒店公司經營&擴張不及預期風險。

關鍵詞：