在此之前和朋友們交流過,從政策底到市場底到底還有多遠(yuǎn),我們有一些可以作為操作層面判斷的一些相關(guān)的指標(biāo),最重要的指標(biāo)就是量價(jià)關(guān)系,與量價(jià)關(guān)系相關(guān)聯(lián)的還有另外兩個(gè)指標(biāo),就是主力資金和北上資金的資金流動(dòng)的情況。
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實(shí)際上剛才所談到的不論是量價(jià)關(guān)系還是資金的流動(dòng),其實(shí)在判斷的時(shí)候都是概率事件,只能說概率比較大,如果再結(jié)合一些宏觀的指標(biāo),可能判斷的把握將會(huì)更大一些,到底哪些宏觀指標(biāo)和市場見底之間有密切的關(guān)系?大約有三個(gè)左右的指標(biāo)在我看來非常重要。
第一個(gè)是通貨膨脹,也許您可能總結(jié)過在過去的十幾年當(dāng)市場走出底部,通常來說在底部的時(shí)候,可能經(jīng)濟(jì)增長比較掙扎,增速比較低,另外由于這樣或者那樣的原因,物價(jià)指數(shù)也是比較疲軟,我們可以簡單的說,這個(gè)時(shí)候經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為是有一點(diǎn)通縮或者等等這方面的壓力,在這個(gè)情況下,通常來說物價(jià)水平比較疲軟,這個(gè)時(shí)候會(huì)怎么辦?會(huì)有寬松的貨幣政策會(huì)在出臺。
所以表面上你關(guān)注的是物價(jià)這個(gè)指數(shù),實(shí)際上你盯住的間接是貨幣政策的這只手,一般意味著在物價(jià)比較疲軟的情況下,貨幣政策就會(huì)相對比較寬松,這時(shí)候不論是降息,不論是增加信貸,或者提高整個(gè)社會(huì)的融資規(guī)模等等,這些手段可能都會(huì)跟我們見面。
實(shí)際上總結(jié)一下在過去的十幾年,不論是2009年,不論是在2012年或者在2015年,您看每一次的市場上漲,當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)都不太好,但是當(dāng)時(shí)由于市場的物價(jià)指數(shù)比較疲軟,這時(shí)候貨幣政策相對都是不斷加碼寬松,所以推動(dòng)了叫水漲船高的效應(yīng),資產(chǎn)價(jià)格的上漲,包括了股票,也包括了房地產(chǎn)的價(jià)格,所以剛才我講了,如果說物價(jià)指數(shù)仍然是處在一個(gè)相對疲軟的情況下,你大概可以判斷貨幣政策仍然是寬松的。
第二個(gè)指標(biāo)就是你直接轉(zhuǎn)向來看利率,如果利率是不斷下降的,這里邊如果再觀察一些間接的指標(biāo),比方像存款準(zhǔn)備金率不斷下降,或者信貸的規(guī)模不斷同比出現(xiàn)大幅的增長,這一切指標(biāo)都是在表明貨幣政策在寬松。
如果說貨幣政策在寬松,利率在下降,處在這么一個(gè)通道上,剛才講了就會(huì)表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格的水漲船高,這時(shí)候不論是股票或者房子可能都會(huì)有上漲的沖動(dòng),這是第二個(gè)宏觀意義上的指標(biāo)。
第三個(gè)是什么?就是人民幣的匯率。
我們知道中國的A股市場和國際市場之間還是有所割裂,但是畢竟通過深港通或者滬港通這樣的一些通道,每天也會(huì)有北上資金來參與A股的交易,人民幣的匯率是會(huì)影響到北上資金流入流出的無形的一個(gè)指揮棒。
我們也體會(huì)到了在最近的這兩年時(shí)間,由于比方說美元加息,人民幣兌美元有貶值的壓力,在這種情況下就會(huì)格外關(guān)注北上資金的流出,一旦當(dāng)北上資金在幾天時(shí)間呈現(xiàn)連續(xù)的凈流出,通常市場都會(huì)有壓力,所以表面上我們關(guān)注的是北上資金的流入流出,實(shí)際上背后的宏觀指標(biāo)是什么?就是人民幣的匯率。
所以你要是問我宏觀意義上來說,對A股市場來判斷底部三個(gè)重要的指標(biāo),第一個(gè)就是通貨膨脹,如果說處在一個(gè)相對通貨膨脹比較低的位置,這是其中一個(gè),第二貨幣政策如果不斷出現(xiàn)了降息這樣的舉措,第三個(gè)人民幣兌美元的匯率相對比較堅(jiān)挺,甚至出現(xiàn)了短期升值,這都是 A股出現(xiàn)一個(gè)牛市的基本的外部條件。
大家來試想一下,不論是任何原因,如果說人民幣兌美元持續(xù)貶值有這樣的壓力,如果說央行出現(xiàn)了不斷收緊貨幣政策的一些舉措,其實(shí)不論是經(jīng)濟(jì)的增速怎么樣,一般來說對資產(chǎn)價(jià)格都是有壓力的。
我想反之,如果說以上這些條件剛才都具備的話,A股市場出現(xiàn)階段性的底部形成一個(gè)反轉(zhuǎn),這樣才能判斷起來就把握更大一些。
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