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流動性觀察2023年第1期:資金面向寬改善

2023-08-29 01:05:14 來源:財通證券股份有限公司


(資料圖片僅供參考)

結論:資金面向寬改善

8月LPR報價出爐,5年期維持4.2%不變、1年期調降10bp。自19年8月LPR報價改革以來,MLF利率已下調背景下,5年期LPR利率按兵不動是歷史首次,或主要是出于配合存量房貸利率調整、穩定人民幣回落和呵護銀行凈息差的考慮。我們預計,在實際利率高企的背景下,貨幣寬松或將持續,隨著人民幣匯率貶值壓力緩解,降準和降息仍可期待。

8月中旬以來,隨著政府債發行規模放量,疊加月中稅期繳款的壓力,市場流動性持續偏緊,資金利率有所回升,DR007趨于上行并保持在7天期逆回購利率上方運行。當前稅期高峰已過,但央行寬貨幣基調并未變化,為保持資金面合理充裕,近兩周央行明顯加大了逆回購投放規模,周度投放規模均在7000億元以上。臨近月末,在央行公開市場操作呵護下,銀行間市場資金緊張的局面有所緩解,本周DR001和DR007較上周均有走低,DR007與政策利率之間的利差整體也有收窄。展望來看,隨著月末效應結束,短端資金利率或仍將趨于回落。

風險提示:政策變動,經濟恢復不及預期。

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