【資料圖】
投資要點
行情開局向好，價值逐步回歸。2023 年以來，家電板塊行情整體向好，主要得益于扎實的基本面、良好的行業競爭格局以及估值性價比。1）成本方面，大宗及海運價格持續回落，成本紅利逐季釋放；2）地產方面，竣工紅利帶動后周期產業鏈需求回暖；3）內需方面，線下活動疊加居民消費信心修復提振需求；4）出口方面，外需韌性充足，出口訂單逐季改善。當前家電板塊向好趨勢延續，估值安全邊際高，繼續看好家電復蘇行情。
白電：空調景氣上行，冰洗逐步復蘇。2023 年初以來，低基數及線下流量回升、住宅竣工和高溫天氣等因素催化下，空調內銷率先復蘇。旺季臨近備貨需求增加疊加去年低基數，4 月起冰洗內銷增速回升。展望下半年，內銷端空冰洗或延續分化趨勢，但景氣度差異有所收斂。外銷端，考慮低基數效應與庫存去化基本完成，我們對白電下半年出口展望較為積極。
廚電：傳統品類短期承壓，新興品類增長放緩。2023 年初以來，傳統煙灶行業零售渠道弱復蘇，一線品牌增速穩健。集成灶、洗碗機等新興廚電增速放緩，集成灶線上品牌表現分化，火星人、帥豐、億田線上增速領先；洗碗機零售渠道穩增，工程配套提升，國產替代延續。展望下半年，廚電板塊向下空間較為有限，配置價值逐步凸顯，靜待政策或終端數據催化。
彩電：高端趨勢延續，出海空間廣闊。4-5 月國內彩電需求逐步修復，全球彩電出貨邊際轉暖，彩電行業整體盈利彈性環比放緩，但龍頭品牌通過供應鏈整合、價格轉嫁及產品結構升級等方式，有望對沖成本上行影響。
下半年彩電內外銷需求向好，格局有望持續優化。
小家電：把握結構性機會，關注傳統品類復蘇及新興品類反轉彈性。廚房小家電：剛需品類持續擴容，抖音渠道貢獻新增量，小熊增速亮眼；清潔電器：以價換量演繹，下沉勢能加大。掃地機行業銷量有望迎來拐點，行業格局優化；洗地機行業增速放緩，行業競爭加劇。投影儀：技術形態加速創新，需求結構K 型分化。展望2023 下半年，消費信心回升有望帶動需求回暖，關注小家電賽道反彈力度。
投資建議：展望后續，在低基數、成本紅利、消費回暖等優勢加持下，預計板塊向好趨勢加速，Q2 以及下半年板塊業績增長確定性強。推薦：1）估值安全邊際高、基本面扎實的美的集團、格力電器、海信視像、老板電器、海爾智家；2）底部反轉的新寶股份、華帝股份、科沃斯、石頭科技（興業證券科創板做市公司）、歐普照明。
風險提示：疫情反復；終端需求不及預期；行業競爭加劇。
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