加息會否“驚嚇”全球資本市場？做好自己的事情就行了

美國財長耶倫日前說，美國的4萬億美元支出計劃對美國有利，即使這可能導致通脹上升并最終致使利率上調。“過去十年來，我們一直在與過低的通脹和利率作斗爭，我們希望回到正常的利率環境。如果這有助于緩解一些情況，那么就不是壞事，而是一件好事。”耶倫如此表示。

目前美國聯邦基金利率是0-0.25%，基本上處于零利率時代。實際上，由于美國今年一季度GDP修正值為6.4%，隨著美國經濟的逐步復蘇，美聯儲適當加息是很有可能的。因為如果經濟開始穩健復蘇，則不需要過低的利率水平“放水”刺激，而應該是逐步收縮貨幣以維持經濟的內生式修復增長。

市場對于美聯儲貨幣政策的變化還是有預期的，有幾個典型的具體表現。一是對貨幣政策比較敏感的美國科技股已經提前開始調整，特別是納斯達克指數在今年2月創下新高后，幾乎就在高位徘徊，最近幾個月的表現不如道瓊斯指數;二是虛擬貨幣出現了罕見大跌，比特幣從最高6萬美元以上跌至目前3.6萬美元左右，幾近腰斬，而虛擬貨幣的價格波動與市場流動性的松緊有直接關系;三是美元最近開始趨強，美元指數在90附近開始構筑小底，畢竟如果美聯儲加息，勢必會吸引全球流動性重新開始追逐美元。

那么，美國的貨幣政策如果生變，對全球資本市場和其它國家的貨幣政策會產生怎樣的影響呢?

從理論上講，美聯儲如果將聯邦基金利率提升到0.5%左右的正常水平，除短期影響外，對資本市場的影響應該不大，畢竟目前保持零利率水平本身就是出于對沖疫情的考慮，而不是因為實體經濟出現了根本性問題。如果疫情影響減弱，而實體經濟本身并沒有受多大影響，那資本市場還是應該按照自己的路子去走。由于美元依舊強勢，美國的頭部科技公司依舊是華爾街青睞的優質資產，所以美國股市大概率不會出現劇烈波動。

但對于其它國家來說，則需要做好自己的事情。

比如中國，是不是應該跟隨加息?這要一分為二地看。美聯儲會不會一步到位加息?應該不會。因為美聯儲在維持零利率的同時，還購買了國債向市場補充流動性，如果要收緊流動性，應該從減少購債開始。與此類似，中國的基準利率是1.5%，這已經比美國高了不少，即便美聯儲加息，也沒有我們高。此外，中國央行也采取了多種貨幣工具調節市場流動性，比如各種各樣的中短期借貸便利。因此，即便美聯儲收縮流動性，我們也可以采取多種手段應對，而不是非要跟隨加息。

對于A股市場，目前階段已經屬于相對寬松的窗口期，但A股從指數上看依舊沒有多大起色。從大機構的角度看，貨幣政策的調整可能會影響自己的投資風格，但這最多也影響的是“抱團資產”的估值中樞，對于大多數“八類”個股來說，決定股價的還是市場存量資金的炒作喜好。

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